社保组合持股整体业绩优异

　　巨田证券研究所 傅子恒

　　近年以来，社保基金持股一直是市场注目的一个焦点。这不仅因为社保基金是证券市场中日益崛起的一股极为重要的力量，更重要的还在于社保基金属于保障未来居民生活基本开支所需要的“养命钱”，其独特的“机构投资者”地位与身份，令市场愈发关注其在高风险市场中的投资理念、策略选择、投资方向以及具体的品种选择。

　　根据聚源数据分析系统提供的最新信息，在现有的社保基金16个基金组合（包括社保基金101组合至112组合、501组合、601组合至603组合）中，持股排名列入上市公司前十大流通股股东的A股股票共有201家（包括单独持有或合计持有），占沪深两市1354家A股上市公司的14.85%。截至本周一，这201家公司中共有97家公布了2005年度的业绩报告，对这201家上市公司、尤其是已公布年报的97家公司的基本情况及近期的市场表现进行分析，可以对社保基金持股情况及择股思路有一个全方位的大致了解。

　　持股总体业绩优异

　　已经公布2005年年报的97家公司中，只有北京巴士一家亏损，其中，每股收益在0.2元以上的公司共有81家；0.3元以上的公司68家；0.5元以上的公司37家，占比为38%，其中云天化以1.27元的每股收益位列第一，华泰股份、苏宁电器、中远航运、新安股份、大商股份、华胜天成、新兴铸管等8家公司每股收益超过0.8元。

　　此外，有66家公司的净利润同比保持了增长，其中，净利润增长超过10%的公司有54家，增长超过30%的公司有33家，超过50%的公司有20家，宝钛股份、银座股份、片仔癀、平高电力、天威保变、苏宁电器等公司的业绩增长则超过或接近100%。

　　从上述数据来看，尽管201家公司尚未全部公布年报，但我们已经能够得出社保基金持股的总体特征业绩优良这一概括性结论。

　　更看重稳定回报

　　从持股的分布结构来看，社保基金选择

股票覆盖面较广，主要有以下几个特征：

　　其一，涉及的行业大多处于景气周期的上升期，集中度较大的有处于持续扩张之中的房地产行业（如招商局、华侨城、金融街）、近年价格持续上涨的有色金属和资源能源行业（包括大量的钢铁、石化、能源类股票等）、银行（如华夏银行、民生银行、深发展）、具有新经营理念及市场拓展模式的百货与服务类行业（如苏宁电器、大商股份、成商集团、都市股份、小商品城）等；而对于其他行业，如医药、机械制造、交通运输等处于“中性”的行业，社保基金主要侧重于从个股入手、“自下而上”进行选择。

　　其二，在个股的选择上，偏重行业龙头股和具有垄断性品牌的股票。前者包括中石化、长江电力、马钢股份、太钢不锈、深科技、

长城电脑、佛山照明、扬子石化、青岛啤酒、伊利股份等，后者则有云南白药、同仁堂、东阿阿胶、

五粮液等。

　　总体来看，社保基金看中的上市公司基本上经营稳健、内部治理结构良好、盈利能力较为均衡，这显示出相对于成长性，社保基金似乎更加注重回避风险、注重上市公司持续经营能力与追求盈利回报的稳定性。

　　组合表现跑赢大市

　　从投资结果来看，社保基金的持股在下跌市场中普遍表现出了良好的抗跌性，明显起到了回避风险的作用；而市场上涨时，这些股票的表现明显超过平均水平而跑赢大市。

　　从去年12月1日本轮行情展开至上周五（3月24日），上证综指自1200点起步，累计涨幅为17.97%。同期，社保基金持有的201只股票中有180家上涨，其中100家公司涨幅超过市场平均水平，占持股总数的五成；54家上涨幅度超过30%，比例为持股总数的27%。而在两市1354家A股股票中，只有457家股票涨幅超过市场平均水平，占股票总数的33.76%；涨幅超过30%的有208家，占总股票数的15.37%。

　　由这些统计数据可以得出结论，社保基金所持股票与市场平均水平相比明显是成功的。