评委点评

　　-评委点评

　　点评人：

　　欧阳泽华

　　中国证监会市场监管部副主任

　　一等奖文章：全流通预期下的股改扩容与价格压力实证研究

　　本届优秀研究成果评选总体感觉有两个特点：第一个是嘉实基金公司获得了投资策略类一等奖，可喜可贺，基金公司终于进入获奖队伍；第二个特点是证券公司以海通、江南、国信等五、六家证券公司为主已经形成第一团队，连续三年获奖成果很多。去年以来证券公司关闭很多，各位研究人员“一门心思搞研究，两耳不闻关门声”很不容易。

　　综合类获一等奖的这篇文章写的很好，主要体现在三个方面：

　　第一，目前股改快速推进大背景下，该选题切入点到位、基于价值不变的理论模型、以价格压力评估为方法进行分析很重要，有前瞻性。

　　第二，研究方法比较创新实用，构建了基于全流通预期与公司价值不变的

股票扩容价格压力模型。提出了公司内在价值不变、价格压力、总股本不变和可上市交易股票的增加是连续的四个假设。我认为这四个假设对支持模型很重要，也有实际意义。并且截至上周五，以送股方式为主的股改公司占97%，样本有效，如果是95%以下样本就失效了。

　　第三，通过样本检验、结论有说服力。尤其四个阶段变化，我认为这四个阶段是拐点，很好，很关键，三个效应在股改四个阶段呈现不同表现形式、具有典型性，填补了实践工作空白。两头大中间小非常关键。

　　最后谈一下不足：

　　第一、选择样本是159家股改公司，而截至上周五共有727家，样本扩大5倍，可能存在样本代表性不足，面临个别结论出现偏差。所以要考虑用新的数据替代，检验结果可行性要考虑。

　　第二、前面论证翔实、推导严谨，但政策建议显得略微松散，没有与前面推导形成呼应。(根据录音整理）