"黄金"的增值空间------江西铜业董事长何昌明再谈股改方案

　　上海证券报 记者 张潮

　　上周记者采访江西铜业董事长何昌明，他反复强调了江西铜业被人忽视的黄金资源的价值。而一周来公司股票市场表现强劲，似乎也在印证着何昌明的话。记者昨天再次采访了他。

　　问:贵公司每10股送2.2股的股改方案与市场平均对价相比，显然是较低的，为什么你认为已经充分考虑了流通股东的利益?

　　答:从表面上看，江西铜业的股改对价低于市场平均水平，但其支付的对价远高于其从A股发行获得的溢价所得，并附加了支持上市公司做大做优的承诺，并通过增持措施保证江西铜业的A股投资者利益不会因公司的股改而受到损害。因此，江西铜业股改对价及相关配套措施，充分体现了江铜集团与A股股东争取共赢的诚意。

　　问:您能具体解释一下吗?

　　答:我们可以做一个A股市场共性与江西铜业个性的比较。

　　江西铜业2001年发行，发行价2.27元/股，发行市净率不到1.42倍，发行市盈率20倍。

　　2001年A股市场A股平均发行价9.46元/股，发行市盈率32.46倍。

　　2002年1月11日，江西铜业A股在上证所挂牌交易，当日收盘价4.61元/股，当日上海市场A股平均股价为11.27元/股，江铜股改停牌前3月6日收盘价6.92元/股，同日上海A股平均股价5.08元/股。

　　从以上数据分析，由于历史的原因，江西铜业的发行市盈率、市净率、发行价格都远低于当时的市场平均水平，但在上海A股指数由2002年的2000点附近下跌到目前的1300点附近的背景下，二级市场长期投资江西铜业A股的投资者绝大部分仍然是有盈利的。江西铜业集团公司从A股流通股股东获得的每股资本公积的溢价仅为1.2亿左右，折算为对价仅为每10股送0.6股，在此情况下，江铜集团仍然充分考虑了广大投资者的意见和建议，对股改方案由原来的每10股送1.8股调整为每10股送2.2股，同时承诺在一年内将其拥有的部分优质资产注入江西铜业，以及在三年内不减持江西铜业股份等各项附加优惠，其目的与全体流通股股东一样，就是希望江西铜业能够得到长期稳定的更好发展，不断提升发展潜力与核心

竞争力，以回报全体股东。

　　问:公司A股3月16日复牌后走势非常强劲，比停牌前涨幅超过了10%。您认为是什么原因?

　　答:我认为这是广大投资者对江西铜业成长性和内在价值的再认识。公司股改方案公布之后，公司在香港挂牌上市的江西铜业H股的涨幅远远大于A股的涨幅，创出了上市以来的新高。

　　成熟的投资者都知道。送股后如果股价不能填权，送再多也只不过是纸上富贵。而如果公司成长性好，资产规模大，资产质量优良，盈利能力强，所有投资者都是能从中获得丰厚回报。我认为。江西铜业就是这样一个能为投资者带来长期投资回报的公司。所以说江铜集团每10股送出2.2股，表面是少了，是"铜"的对价，但其内在价值却是"黄金"的增值空间。