私有化基本财技

　　本刊记者李德林/文

　　私有化风潮从1997年开始在香港刮起，到现在每年均有3家以上的公司私有化。

　　华润创业控股的红筹五丰行的私有化开创了之先河。2000年11月22日，华润创业提出以23.9亿港元私有化五丰行(HK.0318)，收购公众持有的46%股权，华润创业提出两个私有 化方案予五丰行股东：(1)以港币4.90元现金，收购每股五丰行；(2)以港币19.44元现金，加上一股华润创业，收购每6股五丰行。

　　五丰行被私有化时的现金及存款不少于23.83亿港元，华润创业可动用过渡性资金进行收购。完成收购后，五丰行的资金可由华润创业自由调动，华润创业毋须动用分毫即可完成收购。

　　上实医药开创了私有化盈利新模式。2003年5月21日，在香港创业板上市的上实医药(8018.HK)突然停牌，第二天上实联合(资讯 行情 论坛)(600607)停牌。很快，上实控股(363.HK)宣布通过全资附属公司上实YKB向上实联合前5大股东购入上实联合非流通股份，合计占上实联合已发行股本的56.63%，总交易金额约为8.17亿港元。

　　上实医药成为第一家在创业板私有化的内地公司，表面上看用5.18亿私有化上实医药，除去净资产部分，只有2.03亿的溢价。但是上实控股3年前分拆上实医药上市的时候，账面已经实现得益1.07亿港元。在上市的3年期间，上实控股从上实医药处又合并利益2.4亿港元——上实控股私有化上实医药并没有吃亏。上实医药私有化更多是为了在A股市场上市融资。

　　中粮集团旗下的鹏利国际不得不通过私有化保护国有资产流失。2003年4月，中粮集团旗下的鹏利国际(0268.HK)开创了10年借壳后，却不得不通过私有化保护国有资产流失。中粮集团自筹7亿港元，另向银行借贷3亿港元私有化鹏利国际，当时鹏利国际每股净资产1.56港元，股价0.4港元，13亿股的盘子，每天只有400万股左右的成交量。同年7月21日，鹏利国际股东大会上以99.54%的股东赞成就中粮香港以每股0.74港元私有化鹏利国际获得通过。

　　嘉道理家族私有化太平地毯(0146.HK)开创了股权抵押融资私有化先例。2003年5月22日，太平洋地毯在私有化停牌前的股价为0.88港元，而2002年底每股资产净值3.06港元。嘉道理家族以部分

股票作质押，从银行以年利率1.25%的低成本融资1.57亿港元，溢价100%向其他股东收购余下43%的权益，一举控制了净资产高达6.36亿元的企业，其收益率高达81%。