已公布年报显示上市公司业绩含金量提高

　　上海证券报　记者　张喜玉

　　现金流是检验业绩含金量的重要指标之一，可在一定程度上反映上市公司业绩的真实性。

　　据WIND资讯统计，截至3月26日，494家已披露年报的A股上市公司(不包括G民生、浦发 银行和华夏银行)的经营性现金流量指标增长24.34%，超过这些公司2005年税后利润13%的同比增幅。

　　这显示已披露年报上市公司的主营业务增长有真实现金流支撑，含金量较高。但受再融资暂停等因素影响，上市公司年内筹资净额、及现金及现金等价物的净增加额同比大幅下滑。

　　经营性现金流增长24.34%

　　从已披露年报来看，上市公司经营性现金流指标和净利润实现了同比增长，业绩增长可信度较高。

　　统计显示，上述494家公司的经营性现金流净额合计达到1392.29亿元，同比增长24.34%，显著高于这些公司的净利润增长幅度。作为经营性现金的主要流入来源，上市公司销售商品和提供劳务收到的现金同比增长幅度达到18.7%，与主营业务收入增幅相当，表明销售回款比较正常，主营业务含金量较高。

　　筹资、投资双降

　　这494家公司2005年投资活动现金净支出总额约1204.33亿元，同比下降3.24%，平均每家净支出2.4亿元。不过仍有过半公司在2005年实现了投资增长，投资金额较大的公司主要还是集中于煤、电、油、运、金属非金属等基础行业。

　　受再融资暂停影响，2005年上市公司筹资净额显著下降。已披露年报公司筹资活动产生的现金流量净额为--137.39亿元，对比2004年因筹资获得399.81亿元，一负一正变化明显。

　　由于筹资大减，虽然经营性现金流量净额继续上升，但已披露年报公司的现金及现金等价物净增加额指标一改2004年、2003年连续两年的增势，出现大幅下降。2005年该指标合计约47.58亿元，较2004年同比下降了82.68%。

　　“双高”公司价值高

　　净利润反映上市公司的最终业绩水平，但如果不将其与现金流结合起来考虑，高利润很可能只是“纸上富贵”。因此，专家表示，应重点关注每股经营性现金流和每股收益都居于前列的“双高”公司。

　　从目前披露年报的公司来看，“双高”群体的确存在。

　　494家已披露年报公司中有69家的每股经营性现金流量超过1元，这些公司平均每股收益也高达0.61元。如每股经营性现金流量(7.99元)排名榜首的先锋股份，2005年每股收益为0.44元，超过上市公司平均水平；去年每股收益0.83元的大商股份每股经营性现金流量也高达2.72元。还有象G华靖、G华泰、G唐钢等一大批绩优蓝筹公司也属于“双高”公司。

　　与此同时，也有一些公司的经营性现金流指标表现不佳。目前有70家公司的每股经营性现金流指标为负。

　　结合利润指标，以每股经营现金流／每股收益的现金流收益比来考察两者是否同步增长，数据显示，华联控股、ST运盛等公司的每股经营现金流和每股收益的背离程度较大，意味着这些公司的利润背后可能缺乏有力的现金支撑。

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