新疆天业 产能扩张利润增长

　　中国银河证券 李国洪

　　新疆天业（600075）05年报显示，公司实现主营收入30.48亿元，同比增长17.83%；实现净利润1.61亿元，同比增长124.80%。业绩大幅增长主要来自公司化工行业产能快速提高，目前新疆天业已经成为新疆最大的氯碱化工生产基地，随着二期10万吨聚氯乙烯树脂和10万吨离子膜烧碱项目建成，公司05年共计生产聚氯乙烯树脂18万吨，离子膜烧碱16万吨。 05年化工行业共实现主营业务收入15.15亿元，完成主营业务利润3.20亿元，成为公司主要利润来源。

　　新疆天业聚氯乙烯从6000吨起步发展到1.5万吨、2万吨、5万吨，到现在的20万吨，已具备了自主设计、施工、安装、调试到运行管理的能力。虽然05年我国聚氯乙烯价格下降了15%左右，但公司充分利用新疆的煤、盐、石灰石天然资源优势，加之强化管理取得了较好的经济效益。特别是在“节约型循环”方面成绩更为突出，如公司将20万吨聚氯乙烯装置的工业废水，通过膜过滤后被循环利用，减少了4/5的水排放量，一年可节省水资源250万立方米；公司还把各种

化工废弃物，通过组合吸收、解析、变压吸附等一系列的技术处理变为原料，又重新返回到生产系统，一年可新增1万吨聚氯乙烯树脂。

　　06年1月以来，我国聚氯乙烯价格虽经大幅波动，但到目前比去年底已上升了6%以上，随着多数国内新增产能在05年已经投放，且06年高油价难以逆转，06年聚氯乙烯价格看涨，故06年新疆天业的聚氯乙烯业务可继续给公司带来较好的利润增长。

　　新疆天业离子膜烧碱虽然05年依靠原料优势给公司带来不少利润增长，但06年前景堪忧。主要原因是06年全球烧碱产能将达到6440万吨／年，产量达到5748万吨／年，其中中国产能将达到1900万吨／年，而产量只有1470万吨／年，开工率明显不足。伴随着又一批新建、扩建氯碱装置投产（初步统计为290万吨／年），中国将成为世界第一烧碱生产大国，然而氯碱失衡现象将越来越严重，烧碱供大于求的局面难以逆转。

　　另外，国家加强环保治理力度，制约氯碱企业的发展。近几年国家对环保治理投入较大，氯碱企业在治理污染方面投入资金力度不断加大，有许多企业面临搬迁的难题。尽管氧化铝、化纤、造纸、轻工、制药、冶金选矿等行业也在快速发展，但其对烧碱需求总量的提高速度要低于烧碱产量提高的速度。烧碱扩容过快，将使供大于求的矛盾难以缓解。因此，06年公司烧碱业务不会有05年那样好，尽管新疆天业经营业务是多元化的，滴水灌溉用塑料制品及番茄酱的利润比较平稳，公司整体业绩06年虽能继续增长，但增速与05年相比会有所回落。