申银万国：目前市场存在五种套利机会

　　日前，申银万国的研究报告指出，股改进程中，市场存在五种无风险套利机会：以退市为目的的回购、股改中的套利机会、并购中的套利机会、私有化题材、基金封转开等。

　　股改带来套利空间

　　由于不同市场对股改对价的反映不一，导致套利空间出现，A股、H股、B股等市场往往 存在着某种相关性，有此背景的个股自然成为市场的宠儿，万科A的上涨即是最好的证明。再如转债市场的套利，今年第一个交易日招商银行在提升对价的刺激下复牌，当日股价涨停。此时投资者可以通过买进招商转债进行套利。目前不少股改方案中提出的大股东增持计划，也为投资者提供了无风险套利机会。

　　目前A股市场上以退市为目的、有回购可能的上市公司，主要有两类：一是“本土派”，如中石化系；二是“海归派”，以中石油、中国铝业为代表。

　　并购带来盈利机会

　　从外资并购角度看，一是门槛越高的行业或企业越会引起关注，二是存在政策禁止或限制投资的服务行业，包括公用事业、金融服务业、电信业等。而内资并购则侧重整合。投资者可以从并购的角度关注内在价值高于市场价格的

股票，比如部分资产重估增值明显的公司等。

　　具体到操作上，投资者在从事套利交易前，须对公司基本面及其重组变化作深入的分析，理性判断其投资价值，考虑各种因素，然后再决定是否介入。