胶价支撑若隐若现

　　■期市聚焦

　　斜交胎消费税率下调

　　胶价支撑若隐若现

　　东银期货 梅运桃

　　轮胎消费税下调政策对于备受成本困扰的轮胎行业，无疑是一个重大利好。沪胶6月合约期价22日收于20200元/吨，是沪胶期价探底2万元整数关口后连续5个交易日以来最高收盘价，这显示降税政策在一定程度上激励了沪胶多头人气。

　　此次政策调整后，汽车轮胎中的斜交轮胎10%消费税率下调到3%，子午线轮胎继续实行免税政策。斜交胎消费税大幅调低，是国家根据当前胶价高企、斜交胎生产出现大面积亏损的现状做出的适时调整。中国市场上斜交胎毕竟仍占有较大市场份额，这有益于轮胎企业继续维持斜交胎生产规模，改变前期受制于成本压力而大幅压缩，或者暂停斜交胎生产项目的现状。

　　降税利好国产胶消费

　　由于国内许多子午胎企业都是引进“倍耐力”技术，国产胶在子午胎生产原料中所占份额很小。许多子午胎企业都没有大规模使用国产胶，特别是全钢子午胎更多地使用进口9720胶作为原料，国产胶大量使用于斜交胎生产中。随着胶价不断上涨，斜交胎企业出现全行业亏损，国内许多大型轮胎企业纷纷缩减斜交胎生产规模，这对国产胶消费起到一定程度抑制作用。此次税收政策调整后，斜交胎生产利润会提升，企业斜交胎生产开工率会有所增加，这直接对国产胶消费形成利好。

　　受春节因素影响，轮胎生产在经历了持续两年30%以上的高速增长后出现较大回落。今年1至2月，全国轮胎产量为5579.1万吨，同比增长9.7％，增幅比去年同期回落20.6个百分点。增速回落，一方面反映了斜交胎生产规模缩减的实际情况，另一方面确实受到春节假期影响，轮胎产量在3月份会出现较为明显增幅，目前轮胎销售形势很好。消费税调整在4月份执行，将有利于轮胎行业整体规模进一步扩张。中国需求仍将成为稳定胶价的重要力量，特别是斜交胎企业受惠于降税政策影响，对于国产胶需求无疑将形成中长期支撑。

　　胶市沉闷局面仍将维持

　　目前国内胶市人心涣散，随着胶价下跌，企业采购行为谨慎，买涨不买跌心理非常普遍。由于前期进口量偏大，而且部分贸易商进口成本偏低，导致市场中也出现一定程度的压价销售。但从进口胶价格来看，产区与销区倒挂，是天胶牛市演变至今出现的新情况。特别是乳胶价格，国内价格持续下跌，昨日销区价格最低跌至15600元/吨，但外盘报价居高不下，桶装乳胶进口报价仍维持在1580美元/吨。企业心态很矛盾，抛售后就无法补足贸易商库存，但销售价格又表现低迷。

　　这种情形同样表现在干胶市场，目前国内进口印尼20号胶的CIF报价为1910美元/吨，而远月船期报价仍维持在此价位附近。一方面是销售市场低迷，另一方面是外盘报价相对坚挺，国内企业面临产销区价格倒挂，普遍感觉非常迷茫。而且对于贸易商而言，操作上增加了难度。

　　中国是全球最大的天然橡胶消费国和进口国，中国市场缺口决定了销区价格倒挂只是暂时的，真正决定价格的话语权在供应国。目前东南亚进入落叶期，产量大幅缩减，这是外盘报价高企的主要原因。而这种因素在未来一到两月仍将继续发挥作用，胶价未来上涨的希望仍然存在。国内企业新一轮采购的出现，将改变短期价格倒挂局面。但从目前来看，降税政策本身对国际市场价格影响有限，胶价调整仍将继续。

　　上涨依赖于消费启动

　　国产胶消费迟迟未能启动，最重要的原因是与相关胶种比价仍未得到市场认同。与国产胶形成市场竞争的进口20号复合胶和越南胶，短期价格都没有明显上涨迹象。特别是新加坡市场20号胶4月报价昨日降至187美分，更对外盘价格形成压力。当前国产胶价格对许多企业仍没有吸引力，单从比价因素来分析，国产胶目前销售形势不容乐观。国产胶消费启动的另一个诱因往往来自于轮胎企业采购规模的放大，目前轮胎厂并未出现集中补库动作。部分企业虽然已经开始采购，但并没有在市场中引发跟风效应。斜交胎消费税调低，很难从根本上改变目前市场现状，这是整个贸易市场心态博弈过程。供需双方心态上的微妙变化，将是这种局面发生改变的真正原因，而“狼群效应”永远都是推动胶价上涨的主要动力。

　　沪胶期价短期上涨的持续性值得怀疑，目前沪胶市场多头相对集中，而且多头主力资金处在亏损状态。在现货面出现明显好转之前，沪胶市场很难走出独立的上涨行情。毕竟面对5万吨实盘及国内农垦开割压力，沪胶市场人气恢复仍需要时间。降税政策本身对于多头心理上提供的支撑作用更大，这可能会进一步抑制胶价跌幅，但胶价上涨契机最终还是依赖于商品本身销售形势的转暖。