风险控制是投资决策灵魂

　　本报记者 吴杰

　　仅仅过了一年，委托理财这个昔日造成券商巨亏的重灾区，如今却成为部分券商利润的高产田。在近几年股市一直低位徘徊的背景下，为何会有这么大的反差？长城证券投资总监龙熹霖的一席话，或许能告诉我们一些答案。

　　“成也风控，败也风控。在投资决策和执行的过程中，风险控制是前提，也是灵魂。”龙熹霖告诉记者，长城证券资产管理业务2005年实现投资回报率（按照年度加权平均投资规模计算）高达19.08％，超越了大盘28.54%，对比同期排名第一的基金净值增长率还要高出2个多百分点，高居同业前列。这一成绩正是在大力加强风险控制体系建设的前提下，坚持价值投资理念而取得的。

　　“对于证券投资业务来说，完善的风险管理体系是保障业绩持续稳定发展的必要条件，也只有解决了风险问题才能长期生存下去。”龙熹霖认为，凡是投资业务做得好的券商，无一不是风险控制得好的公司。“谁能及早真正认识到这一点并坚决执行，谁就能早日翻身。”

　　2005年在公司投资决策委员会和风险控制委员会的领导下，

长城证券资产运营部始终把工作重心放在风险控制上，在此基础上获取持续稳健的投资回报，杜绝盲目、随意的投资行为，避免投资业绩的大幅波动。针对可能存在的业务风险，资产运营部不断完善内部控制制度建设，提升

股票选择的科学性，寻求个股投资的足够安全空间，强化投资研究和个股操作的执行力，加强对投资组合的风险管理和评价。

　　另一方面，公司成立了风险控制委员会领导下的独立风险管理部门，对公司投资业务建立了覆盖事前、事中和事后的全面风险控制体系，大力推进风险控制

信息化建设，与公司集中监控系统建立了实时数据交换和监控报警模型，并上线“水晶石动态交易监控系统”，建立对组合及个股的止盈止损制度，大幅降低了风险控制整体流程中人为因素的影响。

　　龙熹霖说，资产运营部在不断总结自身和他人经验教训的基础上，不仅坚持价值投资理念，更在实际工作中贯彻理念。股票分析必须经过“业务价值、现金流、管理、估值”等重要环节，进行纪律性财务分析和上市公司实地调研。同时，为更好地把握上市公司基本面，2005年资产运营部在经费少、人员紧的条件下，实地调研上市公司超过200多家，基本覆盖了A股市场最优质的上市公司。

　　龙熹霖举了苏宁电器的例子来说明问题。在决定对苏宁电器投资前，资产运营部对该公司进行多次实地调研，并到苏宁电器遍布全国的经营网点选取样本了解情况，同时对在香港上市的同属家电连锁经营企业的国美电器进行比较分析，最终在市场尚未发现其高速成长性的时候，果断介入，并在市场指数不断创下新低、个股反复波动过程中坚持长期持有，仅2005年，苏宁电器一只个股就贡献盈利4400多万元。