行业景气度探底回升 工程机械股吹冲锋号

　　武汉新兰德 余凯

　　周三，在香港市场上中国龙工大涨超30%的示范效应下，A股市场工程机械相关品种也群起而效仿，河北宣工(资讯 行情 论坛)、G三一(资讯 行情 论坛)、G厦工(资讯 行情 论坛)封于涨停板，中联重科(资讯 行情 论坛)、G柳工、徐工科技(资讯 行情 论坛)等相关品种也有较好的表现。

　　我们认为，昨日工程机械板块突然发力的导火索是龙头公司业绩增长较快，该板块将在大盘冲击千三大关时会有突出表现

　　行业景气度探底回升

　　毋庸置疑，2004年开始的宏观调控给工程机械行业带来了一定影响，但我们研究后认为宏观调控对生产装载机、压路机和挖掘机的企业影响并不大，原因是这些产品大多用于在建和拟建大型交通和港口项目，如西气东输、青藏铁路、南水北调等均是国家重点工程，建设速度并不受影响，港口建设也因近年来出口急遽增加而没有太多地感受到宏观调控的压力。相反的是，钢铁行业过热之后，经过宏观调控产品价格一路走低，而钢铁占工程机械成本的30%左右。综合来看，宏观调控对工程机械行业影响要比其它机械行业小。

　　2006年，工程机械行业将受益于新农村建设，面临新的发展机会。同时，铁路建设将超常规发展，工程机械类行业也将因此受益。

　　国际化进程凸现机会

　　随着经济全球化加快，我们对工程机械行业景气度的评估应该在国际化视野中加以审视。从进出口情况来看，工程机械行业逆差明显缩小。工程机械属于生产增值型的昂贵耐用品，与欧美日同类产品相比，虽然在技术上稍逊风骚，但是价格却不到卡特彼勒同类产品价格的1/2，性价比的优势非常突出。正是这个原因，出口量逐步增大。

　　国外大企业看好中国市场，纷纷并购中国工程机械企业。根据最新消息，卡特彼勒计划并购曾经包括G厦工、G柳工、河北宣工、中联重科、G三一、潍柴动力等一大批中国工程机械行业的龙头企业。

　　投资机会如何把握

　　在工程机械板块投资机会的把握上，我们认为，应以中国龙工作为标杆来进行参照。在2006年1月4日召开的商务年会上，据中国龙工控股有限公司总裁兼CEO邱德波介绍:2005年中国工程机械市场出现回落，其中装载机市场全年增幅为6%~7%。在这样的背景下，龙工却依然保持了21.5%的增长速度，2005年全年实现销售装载机14500台，国内市场占有率由2004年的14%上升至16%。除此之外，2005年龙工压路机也首次批量投入市场。在巩固中国市场的同时，龙工还凭借技术、制造、成本、销售服务等优势，成功介入了

澳大利亚、中东、俄罗斯以及临近的东南亚国家市场，并在其中取得了令人满意的成绩。

　　在沪深A股市场上，我们认为最具

竞争力的，当属于G柳工。该公司在盈利模式和管理模式方面的高水平，的确为工程机械行业奠定了一个榜样。尤其值得一提的是，公司的经营模式是通过装载机的强势，带来稳定、成长的现金流入，然后在这个良性发展的基础上，公司再有效地拓展挖掘机、路面机械、小型工程机械等工程机械其他子领域。而相形之下，徐工的业务过于分散，虽然涉及面广，但是没有核心竞争力的拳头产品；而就厦工来说，又过于专注装载机业务，而忽视了产业链的拓展。因此，G柳工的核心竞争力和综合竞争力，完全是当之无愧的"天下第一"。

　　当然，工程机械领域的复苏，对于几大龙头企业来说，都是有利的。因此，除了G柳工，中联重科、G三一、徐工科技、G厦工等几家上市公司也值得重点关注。其中，G厦工借整体搬迁的机会提高产品质量，开拓海外市场；传闻有实力机构试图收购中联重科，将给公司发展注入新的活力，不妨关注。另外，像河北宣工、ST盛工(资讯 行情 论坛)、建设机械(资讯 行情 论坛)、G百利等，也都存在不同程度的机会。

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