扎堆买入 QFII共谋A股"钱"途

　　上海证券报 北京首放 郎凌云

　　随着2005年年报披露逐步进入高峰期，一些机构投资者的动向开始浮出水面，其中最受关注的莫过于QFII的持仓变化。因为QFII代表的是国际市场中具有丰富经验和广阔视野的大型机构投资者的理念，在国内资本市场逐步对外开放、A股日趋与国际接轨的大背景下，QFII的一举一动将对其他投资者起到示范作用。因此，年报中反映出的QFII动向值得市场仔 细探究。

　　"人弃我取"不变

　　从目前已披露的400多家年报看，2005年QFII的持股明显呈现出集中趋势，已有多家公司的十大股东中出现了QFII扎堆现象，甚至有些公司的十大股东中有半数为QFII占据。据聚源数据统计，如G上港、长春燃气的年报显示，十大流通股东名单中QFII赫然占据了5席；G上电、G申能的十大流通股东中有4席是QFII；山东铝业、南宁糖业、G铸管和黑牡丹等4家公司均有3家QFII进驻；而十大股东中有两席QFII的公司更是接近10家。

　　那么，A股上市公司到底有什么诱人之处，引得眼光挑剔的QFII纷纷抛出绣球呢?首先从交叉持股品种的所属行业看，QFII扎堆最明显的4家公司中，G上电、G申能等2家属电力行业，另外两家G上港、长春燃气分别属于交通运输和供水供气行业，总体看都是和国民经济发展息息相关的公共服务业。耐人寻味的是，这4家公司年报披露的股东人数都比3季度末出现不同程度的增加，也就是说在QFII蜂拥而入的同时，以基金为代表的其他国内机构投资者却在整体减仓，QFII"人弃我取"的特点非常明显。

　　看好中国特色

　　客观地说，目前公共服务业公司的业绩并不具备爆发性增长的条件，但却是稳定享受国民经济增长成果的最佳品种，因此，争相选择此类品种建仓，无疑说明QFII对

中国经济持续增长的信心十足。另外，中国的资源价格受政府管制普遍偏低，这一方面有悖于市场化改革的大方向，另一方面也不利于建设节约型社会的发展目标。今年国家已经准备启动资源定价机制改革，其中水、气和电的价格都有望上涨，QFII对此类公司的关注也印证了他们从宏观和整体上把握投资机会的能力。

　　而从另一个角度分析，此类行业具有明显的垄断特征，是中国经济发展的直接受益者。而诸如信息技术、科技和生物制药等不具备国际优势、在其他市场上能买到更好品种的行业，往往难入QFII的法眼。看来，"中国特色"也是QFII选股的另一大因素，在中国拥有垄断资源的公司往往更容易受到QFII的青睐。上面这4家QFII扎堆最明显的公司都属于垄断区域需求型企业，有2家QFII入主的北京巴士也属于此类品种。在QFII交叉持股明显的其它公司中，自然资源类的垄断公司同样占有较大比重。如山东铝业、南宁糖业等，都有3家QFII进入十大股东，而这些品种也是具有"中国"烙印的资源垄断型公司，同样具有吸引QFII的中国特色。

　　注重稳定回报

　　综上所述，我们基本可以梳理出QFII扎堆品种的特点:受益于中国经济高速发展的成果，具有垄断优势，具备中国特色。毫无疑问，这些都是从全球资产配置的需求以及跳出所谓的"周期性"之外、更注重长期稳定回报的大视野来进行选择的，而国内投资者大多还局限于短期的经济周期波动对行业的影响，因此出现QFII争抢、基金竞抛的现象不足为奇。

　　从目前来看，一部分QFII扎堆的

股票已经成为大牛股，但也有些品种本轮行情落后于大盘，如G申能等。这些暂时表现不佳的品种是否能验证QFII的选股眼光，其中是否蕴藏着投资机会，值得我们大家期待。

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