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上海证券报 东北证券 郭峰 王明旭
经统计，沪深两市共有164家上市公司持有其他上市公司的非流通公司股权，持有其他上市公司非流通公司股权超过5000万股以上的上市公司有30家，最多的是中国石化持有上海石化202亿股，最少的是大众交通持有申通地铁71.43万股。
其中，持有其他上市公司非流通公司股权市值(以3月21日收盘价为准)最多的5家上市公司分别是中国石化、东方集团、华能国际、岁宝热电、燕京啤酒。
随着股权分置改革不断深入推进，国内A股市场全流通环境日益临近。上市公司的资产价值面临在全流通视野下的重新估价，最直接的重估目标则是对法人股价值在全流通环境下的价值重估。
目前90%以上A股的市净率大于1，因此全流通后，结合新的会计准则，长期股权投资中的法人股的价值不再是简单按照每股净资产计算的账面价值，而是按照公允价值，即二级市场上的交易价格为主要计量依据。因此，对于市净率大于1的A股，其法人股在流通后的价值普遍存在明显提升的潜在机会，并对持有上市公司法人股数量比较多的A股公司的净资产和盈利水平将形成一次明显的重估动力。
最先一批完成股改的公司的部分非流通股禁售期不久就会结束，届时，持股比例在5%以下的股东具有较强的减持套现愿望，而持有此类股权的相关上市公司的当期投资收益将会大幅提高。例如:G中信、G中化等公司非流通股在2006年8月将首先面临解禁，持有G中信的雅戈尔、两面针，持有G中化的中大股份如果减持套现，都会大幅提高他们的当期投资收益。
根据《企业会计准则第22号-金融工具确认和计量》的规定，上市公司投资股票等交易性证券，将采用公允价值计价。对于限售的法人股可认定为可供出售金融资产，对于该类资产的计量，新会计准则规定，取得时按照成本计量，期末按照公允价值计量，对于公允价值与账面价值之间的差额计入所有者权益。这就意味着，如果按照新会计准则，那么目前两市之中拥有大量法人股的上市公司，未来出售，则体现在当期业绩之中，反之目前体现在所有者权益之中，也就是单位净资产将出现大幅增加。一些参股比例较大或持股数量上亿的股份有望成为这类上市公司的长期投资，如此到2007年后，这类公司的所有者权益将明显提高，这类公司有东方集团、雅戈尔、华能国际、岁宝热电、大众公用、燕京啤酒、华资实业、哈药集团、深赛格等。
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