首旅股份 外资并购提升价值

　　国泰君安证券研究所谭晓雨、陈锡伟表示，虽然长远看，嘉云酒店控股首旅股份后的运作和效果需要时间来验证，但考虑到首旅股份相对安全的估值边界和外资并购对其资产的价值重估作用，认为应该积极买入该股票，以获取短期投资收益。有鉴于此，投资评级由“中性”调至“增持”。

　　国泰君安证券指出，嘉云酒店（集团）有限公司（下称嘉云酒店）为在香港注册成 立之有限责任公司，其已发行股份51％由Kingdom持有，49％由Proficient Investment持有。Kingdom是和记中国及和记黄埔之间接全资附属公司，Proficient Investment是北京首都旅游集团在香港注册成立的间接全资附属公司。

　　国泰君安

证券表示，嘉云酒店如顺利控股首旅股份，则和记中国及和记黄埔可借助国内上市公司平台来整合其在北京市场的酒店旅游投资业务，以积极备战2008年奥运旅游市场。首旅股份则被置换成为外资控股的公司，有机会做大做强主业。

　　国泰君安证券认为，从近期发生的外资并购案例看，每股净资产是交易定价的底线。考虑到首旅股份的酒店资产已经大幅升值的现实情况，国泰君安证券认为嘉云酒店的并购价格应有相当幅度的溢价，这将在客观上起到对首旅股份的资产进行价值重估的作用。