年报解读：G华海--业绩波动犹存

　　中国建银投资证券 孔军

　　G华海(资讯 行情 论坛)（600521）年报显示，2005年公司实现主营业务收入42324.55万元，净利润12891.29万元，分别同比增长8.21％和8.23％；净资产收益率16.14％，较上年微增0.95个百分点。

　　业绩将继续保持增长

　　G华海主要业务收入来源于普利类、沙坦类原料药。由于抗高血压药物全球市场规模较大，预计到2007年市场容量将超过520亿美元。随着全球非专利药市场的扩大，G华海的普利类（占公司主营利润的73%）仍有成长空间。相关品种专利期满，给沙坦类原料药带来机会。

　　G华海年报称，去年三季度由于受产品市场价格下滑以及费用的影响，业绩出现短暂性的下降。从年报数据分析，公司财务费用增加幅度较大，原材料成本上升明显。而这些因素在今后一段时间里，仍然会对其业绩产生波动性影响。

　　新项目近期贡献不大

　　G华海是国内四家抗艾药定点生产企业之一。目前公司川南基地8个车间已经建好，两个抗

艾滋病药车间开始试生产，另外一些车间设备安装已经完成。一期工程抗艾滋病药投入2亿元，包括茚地那韦20吨，去羟肌苷15吨和奈韦拉平15吨，其中茚地那韦为国内独家生产。

　　全球基金会每年采购的抗艾滋病药超过400亿元，G华海产品主要通过国际基金采购的方式进行销售，目前已经获得3吨订单。但是要该类产品在公司利润构成中占有一定的比率，还需要一段时间的努力。

　　制剂产品是G华海未来发展战略的一个主要方向，但是从目前情况看，该产品的运作还不大理想。