反预期波动或成常态

　　本报记者 陈继先 上海报道

　　近期，人民币汇率再度上演“升值秀”。昨日，美元兑人民币中间价收于8.0272。自汇改以来人民币累计升值幅度达到1.02%。但与以往不同的是，这一轮升值速度更快，更具突然性和爆发力。结合此前人民币汇率的大幅贬值，就会发现，人民币汇率双向波动已经到来。而人民币汇率近期两大“反市场预期”的表现，正是市场走向成熟的表现，也是我国进 一步完善汇率形成机制的体现。

　　人民币汇率更具爆发力

　　上周，美元兑人民币汇率高开后一路下滑，上周五则再次创下历史新低。中国外汇交易中心公布的数据显示，近六个交易日美元兑人民币汇率中间价依次为8.0503、8.0475、8.0388、8.0350、8.0286、8.0250和8.0272，一路走低。市场成交价格也创下历史最大波幅。期间最高价为8.0505，最低价达到了8.0239，波幅达266点。这一升值幅度与此前的水平相比，几乎翻了一番。

　　“这次升值十分突然，完全出乎市场意料。因为之前，人民币汇率连续贬值、回到一个多月以前的水平后，市场普遍预计，人民币汇率还会再次小幅度升值，无非是———把过去曾走过的路再重复走一遍。”一位股份制银行的外汇交易员对记者说。现在情况却是，人民币汇率一周的表现，就走完了过去一个多月才能完成的道路。很明显，上周人民币汇率的升值速度更快，更具“爆发力”和“突然性”。

　　外交姿态？

　　对于本次人民币的升值，各方看法大致相似，主要集中在市场因素、央行政策因素和外交政治因素三个方面。市场因素方面主要是上周美元大幅走弱。据一位外汇交易员分析，上周美国公布了诸如四季度经常项目赤字、零售消费、制造业、核心CPI等数据，在市场看来都有些不佳，市场对美元再度升息的预期随之“连续衰减”，直接导致国际市场竞相抛售美元，美元上周跌幅几乎为两个月最高。欧元、英镑、日元因此接连反弹，人民币汇率自然也不能例外。

　　但也有交易员认为，政治因素可能更加重要。曾提出强迫人民币汇率大幅升值议案的议员已于日前访华，中美最高层最近也将有会面。另一位股份制银行的交易员就认为，这次人民币汇率的大幅升值，只是中国的一种外交姿态。随着一系列的“中美交锋”，短期内人民币汇率波动还会加剧，甚至，还有一定的升值空间。

　　反预期波动是成熟表现

　　然而，大多数交易员并不认同“政治主导”看法。据一位专业人士分析，本次人民币汇率的大幅升值，应当与此前大幅贬值的情况结合起来分析。

　　前周，人民币汇率连续贬值，美元对人民币汇率最高达到8.0505，此前一个多月以来人民币汇率的升值成果“荡然无存”。这种反市场预期走势，已经向市场释放出人民币汇率波动即将加大的信号。而最近一周左右，人民币汇率连续升值253点，升值幅度和速度都创出历史新高，同样也“出乎市场意料”，同样也是反预期走势。该人士认为，这是央行有意考验市场，改变市场对人民币汇率“小幅度缓慢升值”的一致性预期。

　　南京

商业银行一位外汇交易员也分析说，如果大家对人民币汇率预期一致，交易定价都比较简单，这并不利于外汇市场的发展。近期人民币汇率两大反预期表现，体现出央行希望改变这种局面的愿望。外汇交易成员需要也应该承担更多的汇率风险，这样，央行的压力才能真正得到缓解。实际上，汇率波动，特别是出乎大多数市场人士意料之外的波动，本来就是汇率的本质属性之一。在国际市场，美元、欧元、日元、英镑等主要货币总有“惊人之举”，十分常见。人民币汇率的这两次反预期波动恰恰是其走向成熟的体现。试想，当这种情况成了市场一种“常态”，银行、企业、个人才会更加认真对待人民币汇率风险，并想出解决办法。更多、更适用的外汇产品创新才能出来，外汇衍生产品才能具备良好的发展环境，这又将反过来促进人民币汇率形成机制更加完善。

　　上述人士均相信，未来人民币汇率波幅加大、波动再次“出乎市场意料”都是十分正常的，银行、企业和居民需要采取相应措施，做好准备，逐步去适应人民币汇率的这种新变化。