机遇挑战并存 7举措引领银行经营突破

　　上海证券报 

　　交通银行发展研究部

　　随着今年"两会"的召开，未来五年我国经济社会发展的宏伟蓝图已经绘就。今年是我国实施"十一五"规划的开局之年，是金融改革进一步深化的一年，也是WTO后过渡期结束、银 行业全面开放的一年，对我国商业银行来说，重大的机遇与严峻的挑战并存。本文分析了今年经济金融环境对银行业的正面和负面影响，并提出了相应对策。(研究指导与协调:连平周昆平执笔:仇高擎)

　　宏观经济金融政策展望

　　按照"十一五"规划和政府工作报告的思路，今年我国将保持宏观经济金融政策的连续性和稳定性，着力推进经济结构调整和经济增长方式转变，努力扩大国内消费需求，并进一步深化经济金融改革。

　　1、稳健的财政政策将适度增加积极的因素

　　政府支出结构将进一步调整和优化，"以人为本"的公共财政支出体系将进一步完善，以促进投资、消费和出口健康发展。一是优先支持农村建设、科教文卫和社会保障，调整和规范收入分配，促进消费长期稳定增长。二是优先支持资源节约、生态建设、环境保护和西部大开发，确保重点建设项目的资金需求。推广增值税转型，缓解部分行业的"瓶颈"问题。三是调整完善资源税制，使资源价格更能反映其稀缺程度。

　　2、产业政策将继续有保有压，积极治理产能过剩

　　产业政策将凸显八项重点，包括加强能源、交通、水利和信息等基础设施建设，积极发展先进制造业，加快发展高技术产业，促进服务业全面快速发展，大力发展循环经济等等。进一步理顺资源和能源价格体系。积极治理产能过剩，重点推进钢铁、有色、电力、石化、建筑、煤炭、建材、造纸等行业节能降耗技术改造。对于消耗高、污染重、危及安全生产、技术落后的淘汰类项目的存量部分限期淘汰。

　　3、稳健的货币政策将加强微调和预调，信贷政策将促进结构调整

　　在市场利率水平偏低，金融机构已经有充分预期、"改革成本"较低的情况下，有可能降低超额存款准备金利率，以进一步理顺货币政策传导机制(人民银行近期推出自动抵押融资制度，有助于避免商业银行在超额准备金率进一步降低后出现流动性问题)。信贷政策将进一步促进商业银行信贷结构的调整，鼓励增加票据业务(人民银行近期下发了关于完善票据业务制度有关问题的通知，进一步明确了票据业务的相关制度，规范和促进票据业务健康发展)和短期贷款，同时将在中小企业融资、消费信贷和信贷资产证券化等方面促进信贷产品创新。

　　4、积极的资本市场政策将继续，直接融资将获得迅速发展的空间

　　今年，证券法律法规体系不断完善，股权分置改革将完成，证券公司综合治理工作将进一步深化，市场创新将得到鼓励(今年证券公司将正式开展融资融券业务)。我国股票市场将迎来发展的历史性新契机。企业短期融资券的规模将进一步快速增大。随着发行和流通制度的改革，企业债券市场的发展将提速(人民银行最近出台政策，简化企业债券进入银行间市场的程序，允许所有市场主体投资企业债券。同时期限超过1年的ABCP即资产支持商业票据上半年有望推出)。

　　5、金融改革将进一步深化

　　利率市场化将稳步实施。市场资金较为充裕的局面为存款利率的进一步市场化创造了良好的时机，此时放开存款利率上限一般不会引起利率大幅上浮的恶性竞争。将可能通过放宽协议存款范围的有关规定、允许商业银行发行大额可转让存单、进一步简化存贷款的期限档次等方式继续推进利率市场化。更多的人民币利率衍生工具将在今年推出。

　　汇率形成机制将进一步完善。人民币兑美元的波动幅度可能扩大(1月4日人民币兑美元汇率中间价的形成方式改为由当日交易前做市商报价的加权平均值确定。这意味着美元兑人民币当日波动幅度实际上已经可以超过前一日收盘价格正负0.3%的限制)。进一步推行企业意愿结汇制，放宽对银行结售汇头寸的限制，积极发展外汇衍生品市场，主动引导、培育市场主体管理汇率风险的能力。

　　商业银行股份制改革进一步向纵深推进。除农业银行外，四大银行的股份制改革将取得阶段性成果。随着2007年1月1日(商业银行最低资本要求达标的最后期限)的临近，中型银行境内外上市或者再融资的要求更为迫切。城市商业银行继续谋求战略引资，实现区域内联合并力求实现跨区域经营。

　　商业银行将进一步迈开综合经营的步伐。按照"十一五"规划的要求，有关部门将在完善法规、加强管理、控制风险的基础上，给银行稳健开展综合经营提供政策支持。商业银行将更多地通过投资、并购等各种方式，涉足证券、保险、基金等行业。

　　外资银行在我国开展经营的限制将完全放开。它们将进一步加快在我国境内的布局，提升营销力度。中外商业银行在重点地区、高端客户、高附加值业务等方面的竞争将更加激烈，中资银行拥有丰富优质客户资源的人才也将是外资银行重点争取的对象。

　　经济金融形势总体判断

　　1、我国经济将继续保持较快的增速

　　今年我国的投资增速将温和回落，消费将稳步增长，贸易顺差对经济增长的贡献率将有所下降(今年我国进出口增速将有所下降，预计分别在18%和16%左右。贸易顺差继续增加但增速有所下降，预计在1300亿美元左右)。总的来看经济将保持较快增长的势头，但增速将比2005年有所回落，预计GDP增幅在8.5%-9%之间。

　　2、固定资产投资增速不会大幅降低

　　今年固定资产投资将保持20%左右的名义增速，如果考虑投资价格回落的因素，则实际增幅要略高一些。推动固定资产投资增长的主要因素是:第一，2005年新开工项目和在建项目增长较快，预示着今年的投资增幅不会有大的回落；第二，我国正处于重工业化和快速城市化阶段，基础和公共设施的内在需求较大，投资持续较快增长具有必然性。抑制固定资产投资的主要因素是产业政策导向、部分行业产能过剩、企业利润率下降、外商直接投资增长放缓(2005年我国实际利用外商直接投资603亿美元，下降0.5%)等等。

　　3、消费增长将较为平稳，出现通缩的可能性不大

　　今年消费增长将比较平稳，社会消费品零售额增幅在13%左右。支持消费平稳增长的因素是所得税负担的减轻、政府的教育和医疗支出的增加、"三农"投入力度的加大。制约消费快速增长的因素主要是企业效益的下降影响工薪收入的提高、粮食价格提高空间不大，以及缩小收入差距、改善消费环境需要长期努力，等等。我们认为，消费价格将温和上涨，涨幅在2%左右(今年1月份CPI涨幅为1.9%)，出现通缩的可能性不大，这是上游的工业品出厂价格涨幅回落、食品价格基本稳定、资源品价格和公用事业收费改革等因素综合作用的结果。

　　4、"宽货币、紧信贷"的格局将在一定程度上延续，法定利率基本没有下降的空间

　　今年，"宽货币、紧信贷"的格局将在一定程度上延续。M2将增长16%左右，人民币贷款增幅13%左右，略微低于2005年的水平(人行2006年工作会议确定的调控目标为M2增长16%，M1增长14%，金融机构人民币贷款增长2.5万亿即12.8%左右)。短期贷款和票据业务将保持快速发展发展。影响M2增长的主要因素包括:股票市场发展分流部分存款、投资增幅趋缓使派生存款增长趋缓，等等。影响贷款增长的主要因素是:短期融资券、企业债券、ABCP等直接融资方式的发展分流贷款需求，主要银行资本充足率的提高使其面临资产运用的更大压力和冲动。今年，在经济温和回落、不会出现通缩的情况下，货币政策将以稳定为主，注重微调，降低法定利率的可能性较小。在资金运用压力较大的情况下，随着利率市场化改革的推进，今年商业银行利率下浮的可能不能排除。由于物价涨幅较为温和、超额存款准备金利率可能下降、资金面较为宽松，银行间市场的利率总体上将维持较低水平，涨幅比较有限。

　　除上述方面外，今年原油价格的变化也将对我国的经济增长、产业发展、物价走势、贸易差额(今年1月我国贸易顺差95亿美元)，乃至资源品价格改革的进展产生较大的影响，需要格外予以关注。

　　2006年我国主要经济金融指标预测

　　指标2005年实际 2006年  预测

　　GDP增幅   9.9%  8.5%   -9%

　　CPI增幅    1.8%   2%

　　固定资产投资名义增幅25.7% 20%

　　社会消费品零售总额名义增幅12.9%

　　13%M2增幅17.6%

　　16%人民币贷款增幅13%

　　13%出口增速28.4%

　　18%进口增速17.6%

　　16%贸易差额1019亿美元

　　1300亿美元人民币升值幅度约2.5%

　　对银行业有积极影响的五个方面

　　1、经济结构调整和中小民营企业发展将给商业银行优化对公客户结构提供良好的机遇

　　按照"十一五"规划和政府工作报告的要求，我国从今年开始将逐步转变经济增长方式，调整经济结构。按照建设资源节约型、环境友好型社会的要求，我国将大力发展循环经济；基础产业、基础设施建设进一步加强；先进装备制造业、高技术产业、信息产产业、生物产业等将成为制造业发展的重点。同时优质民营企业和中小企业将迅速地成长，并逐步介入公用事业、基础设施等行业。重点、新型产业的发展和民营中小企业的壮大给商业银行优化对公客户结构提供了良好的机遇。

　　2、金融市场发展将带动银行业中间业务快速增长，并为资金业务发展创造良好的环境

　　随着股票、债券、外汇、黄金等金融市场的发展，基金管理、基金托管、基金代销、短期融资券和资产支持证券承销、远期结售汇、黄金代理业务等业务将会获得显著发展，从而带动银行中间业务的较快增长。例如，以短期融资券发行(包括新发行和滚动发行的在内)3000亿元、承销费率0.5%计算，可以给商业银行带来15亿左右的中间业务收入，约占商业银行2005年中间业务总收入的3%。同时，由于银行间市场的总体利率水平可能会略有上升，短期融资券、资产支持证券、ABCP、次级债券等高收益品种的数量显著增加，对商业银行开展资金业务较为有利。

　　3、股票市场改革与发展使商业银行与其他金融机构的资金往来扩大

　　随着股票市场的发展，一方面同业存款近年来增长乏力的态势将改变，增量较为可观。加之超额存款准备金利率可能下调，同业存款利率可能随之下行，银行拓展同业存款业务面临较好的机遇。另一方面，股票市场的发展和券商融资融券业务的推出将显著带动银行向券商、基金管理公司的拆借、回购、股票质押融资等业务的发展。

　　4、个人住房按揭贷款可能面临恢复性发展的机遇

　　今年，普通住房供应将加大，房地产投资将保持20%左右的增幅。住宅商品总体价格增幅将有所下降，预计涨幅在8%以内。前期部分房价涨幅较大的地区房价将有所回落。预计今年京津、珠三角地区房价将保持小幅上涨。长三角地区房价稳中有降，交易量回升趋稳。近两年积累的住宅商品的潜在需求可能转化为现实的购买力，商业银行的个人住房按揭贷款增幅可能回升。

　　5、中小企业业务的发展和高收益投资业务的增加使银行的总体利差水平基本保持稳定或略有扩大

　　虽然票据业务的发展会略微降低银行信贷业务的利率，超额存款准备金利率的下调会降低银行的存放和拆借利率，但对中小企业授信比重的上升会提高银行的贷款利率水平，短期融资券、企业债券、资产支持债券等高收益投资的增加使银行资金投放的利率上升，利率市场化的推进使银行的存款利率有所下降，在资金运用的风险成本较为可控的情况下，总体利差会基本稳定或可能有所扩大。

　　对银行业有负面影响的五类因素

　　1、经济增速放缓和直接融资发展将在一定程度上减少银行的信贷需求

　　近年来我国银行业贷款的年均增速约等于GDP增速的1.9倍，根据对今年经济发展态势的判断，再考虑到股票市场、短期融资券、ABCP、企业债券等直接融资发展的影响，估计今年我国银行业人民币贷款将增长13%左右，略低于2005年的增速。按照M2增长16%、人民币贷款增长13%推算，今年的存量存贷比将进一步降低到65%左右。

　　2、存款业务将受到来自股票市场、房地产市场和养老金制度改革等多方面的挤压

　　今年，存款业务的发展将受到多种周期性和制度性(结构性)因素的综合影响。首先，经验和数据均表明，储蓄存款的增长与股票、房地产市场的景气程度之间存在一定的负相关。由于股票市场迎来新的发展契机，房地产市场的需求逐步回暖，将对商业银行储蓄存款产生一定的分流效果。其次，养老金制度改革提高了社会统筹力度，对中间收入阶层的负面影响最大，他们需要通过自身的投资来弥补养老金水平的下降，在银行理财工具较为有限、理财收益较低的情况下，储蓄存款同样会面临分流的压力。与最近几年的状况不同，储蓄存款将进入一个增速放缓的时期。

　　3、不良资产总量具有一定的上升压力

　　今年，考虑到经济增速下降、治理产能过剩政策的实施、大型客户更加倚重直接融资等因素，商业银行的不良资产总量有一定的上升压力。特别是关注类贷款比重较高的银行将面临贷款质量向下迁徙的更大压力。当然，由于经营环境不会产生"突变"，总的来看商业银行不良资产增加的压力还是较为温和、可控的。

　　4、人民币汇率形成机制改革的进一步深化可能使银行面临新的市场风险和流动性风险

　　汇率形成机制改革和人民币升值预期给商业银行带来两方面的市场风险。一是人民币资金业务的市场风险，即人民币升值预期的变化会导致银行间市场的资金总量的变化，央行配合汇率形成机制改革会相应调节对冲的力度，这都会影响银行间市场的利率走势。二是银行账户和交易账户面临的外汇风险加大。在新的汇率机制下，商业银行因交易目的而持有的以外币计价、结算的金融工具的(人民币)市值会发生变动，银行账户中的外汇资产和负债也会产生盈亏。而我国部分商业银行交易账户和银行账户的外汇风险敞口头寸较大，面临的风险较高。另外，受升值预期的影响，银行外汇储蓄存款余额下降、贷款/存款比例上升的趋势可能延续，外汇流动性风险依然存在。

　　5、经营环境中存在一系列对银行净资产收益率(ROE)的向下牵引力

　　一是由于不良资产有一定的上升压力，信贷成本可能有所上升。二是实施存款保险将增加费用支出。三是人民币进一步升值会造成一定的汇兑损失。如果人民币升值3%并且其影响全部计入损益表，则对银行净利润的总体影响在3%左右。四是为应对外资银行的竞争，中资银行人员费用、广告宣传等营业支出的增幅可能进一步提高。五是补充资本会降低银行的总体ROE水平。

　　从七方面应对挑战

　　第一，高度关注金融市场的发展，及时把握发展资产业务、负债业务和中间业务的新机遇。抓住股市发展的历史性机遇，积极发展与其他金融机构的拆借、回购、股票质押融资等业务。提前介入，争揽再融资和新发行股票的资金。以合理的价格和优质的服务积极拓展同业存款业务。积极发展短期融资券承销业务；抓住股票市场更为活跃的时机，积极发展基金托管、基金代销、基金管理业务；抓住养老金制度改革的时机，积极发展代理保险业务和企业年金业务；抓住汇率形成机制改革的时机，积极发展相关的理财、结售汇、掉期交易、远期交易等业务；研究加快发展黄金市场业务的问题。

　　第二，控制过快扩张的冲动，合理配置各项资产，有针对性地调整信贷业务的行业结构和客户结构。在资本较为充足、资金增加较快、规模扩张仍是国内银行增加收益的首要手段的情况下，今年商业银行的资金运用将面临较大的压力。要提高生息资产占比和生息资产中高收益资产的占比。进一步降低备付金比率。适当增加混合资本工具、短期融资券、企业债券、资产支持证券等高收益品种的比重。控制信贷业务的过快扩张。合理配置各项信贷资产，提高票据资产在信贷资产中的比重。根据国家的政策导向和人民币升值对不同行业的影响，积极优化信贷业务的行业结构。研究改进对现代服务业的支持与服务。关注产能过剩的行业，区别对待不同的企业，既要有效防范风险，又尽量避免"一刀切"。

　　第三，积极稳妥地发展个人住房按揭贷款业务。在重点防范住房按揭贷款的操作风险和道德风险的基础上，视各地房地产市场的具体情况，适当放松相关的授信条件，采取更加灵活的还本付息方式。在我国利率将长期维持在相对较低的水平、利率衍生工具随着利率市场化改革的推进而不断增多的背景下，可以考虑发展固定利率的按揭贷款业务。

　　第四，高度重视资本市场发展对商业银行的存款、特别是储蓄存款的影响。清晰地进行零售业务的品牌定位，提升理财业务的产品创新能力，有针对性地准备和实施市场营销预案，保障储蓄业务的平稳较快发展。

　　第五，战略定位、重点区域、组织架构、风险管理、定价机制、人才队伍和技术手段等方面入手，积极拓展小企业业务。

　　第六，前瞻性地加强对市场风险和流动性风险的管理。尽快更新管理理念，加强对汇率形成机制改革趋势和人民币升值预期变化的研判，相应调整投资策略，采取转换、锁定、匹配等手段，有效管理汇率风险；大力提高外汇

理财产品的开发能力，增强外币存款业务的营销力度，做好外汇流动性的监测工作。

　　第七，优化成本结构，加强成本控制。增强广告宣传的针对性和有效性，优化人工费用的配置，力争使营业费用的增长低于收入的增长，控制财务成本；加强风险管理，控制风险成本；根据自身的发展战略和经营情况，确定合理的资本充足率水平，控制资本成本。