G天威拟分拆出海增值36亿 要与无锡尚德比一比

　　昆仑证券 黄硕

　　继迪斯尼概念之后，周二A股市场迎来了太阳能概念。可以说，千三这一次能否冲关成功，就得看G天威(资讯 行情 论坛)的太阳能概念了。分拆旗下太阳能公司到纽约交易所上市，它给G天威带来的“资本增值”该是多少，我们有必要来算一算。

　　半年前，到纽约上市的

太阳能概念股无锡尚德给全国人民贡献了一位新首富，半年后，又出现一家计划到纽约上市的太阳能概念股，这一次，它给G天威的A股股民将带来什么样的财富呢？

　　天威英利赴美上市

　　 公告里表示：“天威英利拟增资扩股，注册资本由7500万元增加到10000万元人民币，增资完成后天威保变(资讯 行情 论坛)持有天威英利45.9%的股权。公司拟分拆控股子公司天威英利境外公开发行股票并上市。经美国纽约交易所同意，天威英利将公开发行并上市，本次发行将采取以公开发售及配售相结合的方式，本次发行后公众持有的股票占总股本的比例将拟定为20%。”

　　以上这段话是什么意思呢？意思是说：天威英利赴美上市前，G天威持有45.9%股权，即注册资本1亿元中的4590万元。赴美上市后，天威保变有可能在其IPO时，以老股东的身份出售（按发行价）一部分股票给公众。正如无锡尚德上市前的路演时，计划以11美元~13美元的价格在纽交所发行2638万股ADS，其中，2000万股为新发，638万股为老股东出售。后来，发行价调高到15美元/股，首发募集资金达到4亿美元，成为当年全球最热的IPO之一。

　　 与无锡尚德比一比

　　公告里称：“天威英利定价方式将比较同类公司在境外

资本市场的估值水平进行定价”。与天威英利最类似的公司，大家都知道，那就是无锡尚德。

　　无锡尚德的2005年报显示：该公司净利润达到3062万美元，同比增长55%；每股净收益达到0.31美元，同比增长41%。它于2005年底上市时的发行价为15美元，2006年3月20日的最后交易价为33美元，上市以来的最低价为19美元，最高价为45.95美元。按每股收益（0.31美元）计算，无锡尚德的目前市盈率约为100倍，当初的发行价约是近50倍市盈率。

　　从G天威的2005年报里获知：天威英利2005年实现净利润8480万元人民币，假如按1亿股计（注册资本将由7500万元增加到10000万元人民币），每股盈利0.80元人民币左右，50倍～100倍市盈率约是40元～80元人民币，暂按1∶8换算成美元的话，相当于是5美元~10美元间。

　　假设天威英利在纽交所以5美元（相当于是无锡尚德发行价的1/3）发行上市的话，那么G天威手中的4590万股将增值到2.3亿美元（相当于18亿元人民币）；假如天威英利在美国以10美元（相当于是无锡尚德现价的1/3）发行上市的话，那么G天威所持的4590万股将增值到4.59亿美元（相当于36亿元人民币）。

　　要知道，G天威目前的总股本也就3.3亿股啊，每股增值近11元。相比之下，2006年3月21日G天威14.91元的收盘价贵吗？当然上述算术题全是我们一厢情愿的假设，真实数据还得等待天威英利真的到纽交所上市时才知道。