[聚焦人民币汇率] 人民币波动日趋自主成熟

　　上海证券报 兴业银行 张力

　　上周三美国民主党参议员舒默与共和党参议员葛兰姆在举行的联合记者招待会上表示将于本周访问中国，同时指出:尽管他们仍打算推进本月就制裁中国的法案进行表决，但他们会等到本周访问中国后再做最后决定，而且衷心希望此次出访能让他们可以乐观地相信中国将重估人民币汇率。舒默还称:"我们将与中国最高级别的官员会晤，并希望第一手 地了解到中国真实的经济状况、中国人对世界的看法以及对汇率重估的具体看法。"

　　舒默和葛兰姆所代表的美国贸易保护主义者一直认为:人民币兑美元汇率被严重低估，从而使中国产品在美国市场享有不公平的优势，这造成了数以百万计的美国人失业，并导致美国对中国的贸易逆差在去年创下约2016亿美元的记录(按照美国商务部统计口径)。他们威胁，在3月31日前就制裁中国的法案进行表决，该法案威胁除非中国同意允许

人民币升值，否则将对中国出口美国的商品征收高达27.5％的关税。

　　虽然美国布什政府极力反对上述法案，甚至认为这样处理汇率问题是"危险"的做法，因为其可能导致中国对美国的报复性关税措施，但来自国会的压力显然已经占了上风。即将访问中国的美国商务部部长古铁雷斯近期就警告称:中国必须针对两国间的经济摩擦采取措施。此外，市场普遍预期美国财政部将在下个月发布的半年度报告中正式给中国贴上"汇率操控者"的标签。

　　我们必须要注意到，中国国家主席胡锦涛4月中下旬即将访美，在此"关口"，上述政治面背景给美元兑

人民币汇率的压力必将成倍放大。基于此，似乎这就容易理解上周五公布的中间价8.0286为何较之8.1100正好下跌1％------前期市场普遍看重的跌幅。

　　从上周我国公布的经济数据来看，还是偏向利空人民币汇率的。中国海关上周一发布的数据显示:我国2月份出口同比增长22.3％，达541.53亿美元，进口同比增长29.6％，达517亿美元；2月贸易顺差达24.5亿美元，远低于路透社调查的市场预测79亿美元以及1月份的贸易顺差94.9亿美元。中国国家统计局上周一称，我国2月居民消费价格指数(CPI)同比上涨0.9％，低于路透社调查的市场预期上涨1.2％。

　　但在上周的国际外汇市场上，由于受美国1月份资本流入连续第二次未能弥补当月贸易逆差、美国通胀继续保持温和增长以及主要非美元经济体(如欧元区和日本)的利率前景出现积极变化的影响，美元指数自上周一开盘至上周五亚洲盘时段一直呈现下跌走势，累计跌幅1.87％。这似乎抵消了上述来自人民币经济面上的利空影响，反而更加突出了前述政治压力对美元兑人民币汇率市场的影响作用。

　　此外，上周美元兑人民币的汇价创下了年初以来当日与当周的最大跌幅，这种波动幅度的加大似乎也呼应了中国总理温家宝上周二在人大闭幕会后新闻会上的讲话。温家宝总理指出:"中国将进一步完善人民币汇率形成机制，增加人民币汇率的弹性；要按照现在的机制，根据市场的变化使人民币具有自主向上或者向下浮动的空间和能力；那种行政性的、一次性的使人民币或升或降的事情不会再存在，也不会再发生出其不意的事情了。"

　　的确，随着我国外汇市场的进一步建设，汇改时所担心的进出口企业受影响、引进外资步伐放缓以及金融体系不适应的诸多负面影响，目前来看都没有过分地显现，而且在汇率改革后，央行的货币政策操作更为独立，从而更有利于中国金融体系建设及经济的健康发展。央行在最新一次公布的货币政策执行报告中指出:自汇改以来，各类型进出口企业积极应对并较好地适应了新的人民币汇率制度，汇率改革后出口和出口订单继续增加，出口价格提高，出口潜力增强，企业综合运用多种汇率避险工具应对汇率风险的能力增强。这均为人民币汇率波幅的加大创造了条件，这从金融期货交易所正在筹备中可见一斑，即美元兑人民币汇率的波动将更加趋于成熟。

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