股权激励将掀起大规模造富运动

　　提要：股权激励是捆绑上市公司高管和上市公司经营管理状况的一道金手铐，其直接作用往往是刺激管理层以推动股价上涨为目标而提升上市公司的经营管理业绩，对上市公司的二级市场股价走势有长远的影响，万科(资讯 行情 论坛)股票今日以上涨来回应其公布的股权激励方案就是明证。

　　根据近日公告，万科将以2006-2008年为首期限制性股票激励计划期间，三年内，如果 每年的业绩达到设定的指标，则按当年净利润净增加额的一定比例提取激励基金，通过信托管理方式委托信托公司买入公司A股股票。每年买入的股票经过一年的储备期和等待期，还必须满足与股价挂钩的归属条件，即当年年均股价高于上一年年均股价，才能最终奖励给激励对象。

　　“对管理层而言，这个方案就是‘金手铐’，而不是拿了既得利益后就走。”万科董事会秘书肖莉的这句话是针对该公司今日公布的限制性股票激励方案而言的。这份与年报同时发布的方案，是证监会《上市公司股权激励管理办法》颁布后，深沪主板市场首份限制性股票激励计划。

　　作为首只深沪主板的限制性股票激励计划，万科股权激励出台的积极意义不仅只针对本公司的投资者和管理层，同时也标志着股权激励在通过一段时间的试行后，逐步走向成熟，股权激励和员工持股有望作为一种将上市公司高管、员工和投资者利益捆绑在一起的方法推而广之。

　　曾经一段时间内，受制于上市公司业绩评价标准，用于股权激励的股票来源，内部制度和法律规定的限制，股权激励寸步难行。比如万科就在93年尝试过员工持股，但是受到政策的限制，只做了一期就停下来了。2006年第一个工作日，中国证监会在其官方网站公布了《上市公司股权激励管理办法》，这则办法开始为上市公司股权激励的实施正式铺平道路，股权激励在政策和相应的市场环境成熟的情况下，开始了破冰之旅。

　　股权激励制度的具体安排因企业而异，在操作细节上稍加变化，就可以变化出很多种模式，因此，我们广州万隆网在此介绍一些简单的模式，很多现行的模式都是从这些基本模式的基础上变化而来的。

　　(1)业绩股票，是指期初确定一个合理的业绩目标，如果激励对象(管理层)能过在激励期末达到或者超过预期的目标。则按照规定提取一定数量的股票或者提取一定的奖励基金用于购买股票，股票的变现通常有一定的时间限制。

　　(2)股票期权，授予上市公司激励对象一种权利，激励对象在规定的时间内以一种事先确定的价格购买一定数量的上市公司股票。股票期权的行权时间和数量有相应的规定和限制，行权现金由激励对象自己提供。

　　(3)虚拟股票，上市公司授予激励对象一种虚拟股票，激励对象可以据此享受股票的分红和增值收益，但是没有所有权和表决权，且离开上市公司后自动失效。

　　(4)股票增值权，上市公司授予激励对象一定的权利，如果公司股价上升，激励对象可以行全获得相应的增值收益，收益的形式可以为现金或者等值的公司股票，行权人无需为此付出现金。

　　(5)限制性股票，是指授予激励对象一定的股票，但是对股票的出售来源进行限制，只有当激励对象完成一定的指标后，才能够抛售获利。目前万科所用的就是这种模式的股权激励方式。

　　另外，延期支付，经营者/员工持股，管理层收购等都是股权激励的具体类型。

　　纵观成熟国家的

资本市场，股权激励打造了美国的硅谷

神话和整个高科技产业。对于具有充分市场竞争环境，高成长性的上市公司而言，股权激励的效果将非常明显。因为对于此类公司来说，提高上市公司高管层的管理水平对上市公司的经营状况和业绩增长的效果是非常明显的。

　　虽然股权激励的目的是刺激高管做大做强上市公司，高管可以在股价上涨中获得利益；但同时，也可能导致高管和庄家联手操纵股价，损害上市公司发展和股民利益。所以合理的制度规定和相应的违规惩罚也是不可或缺的，防止在利益的驱动下，股权激励扭曲了原来的初衷，成为催化上市公司高管和相应利益团体内外勾结，合谋做庄的媒介。

　　当然无论从哪个角度上来说，股权激励都可能导致一种情况，就是促使上市公司高管注重公司股价在二级市场上的表现，因为这和他们的切身利益紧密的联系在一起。这无疑将极大的刺激管理层通过提升上市公司的经营管理水平而提升股价的积极性。

　　进一步来说，随着股权激励方案的逐步成熟，有望在国内的上市公司中大面积铺开，其激励的层面也有望从上市公司高管扩大到更大范围内的员工集体持股(实际上目前有部分经营管理优秀的上市公司就已经以一种内部集资的方式推行了变相的员工持股计划)，将上市公司全体员工的利益和上市公司的经营发展密切联系起来，对于其股价二级市场长期表现有很强的刺激作用，无疑相当于一场波及上市公司管理层、员工和投资者的大规模造富运动。我们看到，今天公布激励方案的万科就以上涨的方式收盘，这也许是对未来几年万科经营业绩和股价表现的一种良好预期。

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