期待更多持续增长公司

http://finance.sina.com.cn 2006年03月21日 05:43 中国证券报

　　本报记者徐效鸿

　　截至昨日，沪深两市共有375家上市公司公布了2005年报。其中只有127家公司最近3年净利润实现连续增长，而净利润增长率能够连续3年增长的公司更是只有区区7家。在127家公司中，G股公司的比例超过一半，所分布的行业达到19个。

　　持续增长公司不多

　　在市场上，高成长的公司往往受到投资者的青睐。很多指标都能够从某个方面反映上市公司的成长性，但业绩是上市公司发展的基础，因而，净利润增长指标最为市场所看重。

　　最近3年净利润连续实现增长，且每年的净利润均为正值的公司为127家，占已经公布年报公司的33%。如果按这个比例简单推算，全部年报公布完毕后，这样的公司在450家左右。但实际上，按照传统，业绩相对较好的公司往往先公布年报，今年也不会例外。因此，2005年年报全部公布完毕后，最近3年能够实现连续增长的公司所占的比例会更低。

　　净利润增长率连续为正值并不一定能够反映上市公司的成长性。如果净利润增长率处于连续下降状态反而说明上市公司开始走下坡路。127家公司中净利润增长率能够实现连续3年增长的只有浦发银行、大商股份、G粤高速、文山电力、驰宏锌锗、G泸天化、G浙阳光这区区7家。

　　如果附加其他指标，比如主营业务收入增长率、净资产收益率等，相关上市公司的数量会更少。如127家公司中，有9家公司去年净资产收益率低于5%，6家公司主营业收入增长率为负值。净资产收益率低显示上市公司的投资回报不高；净利润增长但主营业务收入下降说明上市公司净利润的增长可能是依靠非经常性收益，今后的持续性得不到保证。

　　事实上，我国上市公司成长性不足的问题长期存在。申银万国的研究报告显示，1990-2004年的15年间，沪深两市只有81家A股公司上市后业绩实现持续增长（连续3年或3年以上）。其中年最低增长率在5%以上的只有55家公司，年最低增长率在10%以上的只有36家公司，年最低增长率在15%以上的就只剩下了14家公司。业绩持续增长年限最长的为9年，但只有伊利股份和格力电器两家公司。业绩持续增长年限达到8年、7年、6年的公司也分别只有4家、2家和4家。

　　另外，127家公司中，2005年净利润增长率同比实现增长的只有50家。这在一定程度上表明上市公司的业绩增长开始乏力，显现出见顶回落的迹象。

　　G股比例过半行业分布广泛

　　127家公司中，G股公司达到66家，占比超过50%，另外还有部分公司的股改已在进行之中。这恰好和目前“股改公司家数过半”的情况相吻合。

　　从行业分布来看，127家公司分属19个行业（申万一级，下同），行业分布较为广泛。所属上市公司家数最多的是化工行业，有18家，其次是机械设备，有14家，接下来是医药生物行业有13家。餐饮旅游、信息设备、综合和家用电器4个行业没有相关的上市公司。

　　行业分布的广泛性在一定程度上表明，只有“夕阳”的公司，没有“夕阳”的行业，上市公司的成长性与所属行业没有必然的关系。申银万国的研究报告也表明了这一点。该报告显示，1990-2004年的15年间，沪深两市81家上市后业绩实现持续增长A股公司所属行业达到20个，只有餐饮旅游、信息设备和综合三个行业没有相关的上市公司。

　　最近3年净利润增长均在30％以上的部分公司

证券代码证券简称2005年净利润同比增长（％）2004年净利润同比增长（％）2003年净利润同比增长（％）每股收益（2005）所属申万行业（一级）

　　002025航天电器176．5166．8042．261．19电子元器件

　　600783鲁信高新158．5363．85111．710．08机械设备

　　600069Ｇ银鸽148．4447．9888．460．30轻工制造

　　600497驰宏锌锗121．9861．1742．030．82有色金属

　　600840新湖创业111．8235．87305．940．30

房地产

　　600858银座股份107．81530．40110．010．38商业贸易

　　000878Ｇ云铜106．20140．77113．230．62有色金属

　　000060Ｇ中金102．61127．4831．930．64有色金属

　　600786东方锅炉95．63108．45878．322．01机械设备