猛药整肃加输血救助 监管层治理券商两手都硬

　　尽管股市有所转暖，但是券商的春天似乎并未来临。2005年，大鹏证券、南方证券、汉唐证券、昆仑证券等17家证券公司先后被取消业务资格，并被责令关闭。今年前3个月，河北证券、新疆证券、科技证券和中关村证券又加入了“托管”大军。

　　客观地说，券商走到今天，很大程度上可以归结为内部原因——券商产权关系不清晰。券商产权制度的最典型特点就是无约束无制衡的产权关系，另外股东大会的“无机能化” 问题也非常严重。

　　在

证券业迅速扩张的时代，内部风险控制薄弱的缺陷尚能被高额的利润所掩盖，但在证券业持续不景气的时候，扩张时代遗留的问题开始显现甚至爆发。

　　管理层也清醒地认识到了证券业的种种弊端，如果不从根本上解决券商存在的问题，那么就谈不上拯救了。因为过分地溺爱，不仅会使矛盾更加激化，还会让券商过早消亡。所以去年以来，管理层给证券公司开出的一系列“猛药”，下手之快、药效之猛烈史上罕见。

　　一方面，监管层严查不良证券公司；另一方面，对质地突出，有“重生”可能的券商也伸出了援助之手。据有关消息称，汇金公司和建银投资将联手救助西南证券、民族证券和华安证券三大券。此次西南证券的注资方案可能是由建银投资的11亿股权投资和9亿流动性借款构成；建银投资还将为华安证券提供流动性贷款，可能的规模是6亿元；与银河证券一样，作为曾是中央金融工委主管的大型券商之一的民族证券也将由汇金公司注入5亿股本金，重组之后汇金持有其33%的股权。

　　就在中国证券业重组风起云涌之际，国际资本也加快了进军中国证券业的脚步。有消息称，

摩根士丹利与爱建证券开始密切接触，并有可能对其进行参股。同时，还有消息称，瑞士一波欲行洽购湘财证券，摩根士丹利也出手洽购山西证券。

　　对于管理层此次发动的重组风暴，本主持认为，在券商重组过程中，内部消化与外部交融双行并举，不仅可以解决券商的历史问题，清偿历史债务，最重要的是能够得到新股东的自我监督。当市场出现一个个新面孔的时候，旧的“行规”将被遗弃，新的市场秩序悄然而生。