消费减弱拓展沪胶下跌空间

　　外高桥期货 施海

　　沪胶自2月上中旬上冲24235元以上高位后，随即出现一波深幅回落走势。上周沪胶主力合约606累计跌幅超过4千元，盘中连续两日跌破2万元整数位关口，其中17日创下两个月以来新低19880元。走势显示，沪胶下跌空间将被拓展。

　　胶价上涨抑制消费

　　去年以来，受全球天胶产区干旱、洪涝、海啸、台风等多种灾害影响，天胶产量缩减并引发供应危机，而用胶需求消费稳步增长，导致天胶供需关系向供不应求的利多方向转换，并使内外胶价大幅上涨1倍以上。而当胶价创下十多年历史新高之际，虽然由于植胶土地资源、气候条件及胶树生长周期等诸多方面限制，天胶产量短期难以大幅增长，但仍导致用胶需求消费缩减。虽然大型跨国轮胎企业通过与生产商和出口商签订长期购货合同、期市进行买入套保操作回避胶价上涨风险，但中小型企业由于现货采购量较小、资金紧张等原因，避险手段较少，仅仅依靠缩小采购量、增加采购频率，难以避免胶价上涨风险，而被迫减产甚至停产。同时由于国内轮胎市场供过于求，也加重部分中小轮胎企业缩减产能的压力。

　　原材料涨价提高成本

　　在轮胎生产中，橡胶占其成本的30%左右，橡胶价格大幅上涨，必然导致轮胎生产成本上升。去年至今天胶原材料涨幅超过1倍，导致轮胎企业难以承受成本上升的沉重负担。一条9公斤的轮胎需要4公斤天然橡胶，按天胶价格由11000元上升至20000元/吨计算，用胶成本由44元/条大幅增加至80元/条，涨幅为36元。按照轮胎公司月产量10万条，年产量120万条计算，则意味着每月和每年成本分别大幅增加360万元和4320万元。虽然部分轮胎企业主营业务收入增加，但主营业务成本提高幅度更大，导致轮胎企业收不抵支，经营盈利减少，甚至转盈利为亏损。

　　企业生存空间减弱

　　为回避天胶原材料价格上涨风险，轮胎企业为维持合理经营利润，被迫提高轮胎价格。与去年同期相比，米其林轮胎价格涨幅达到5%-10%，

固特异轮胎涨幅达30%，普利斯通轮胎涨幅为3%-5%，韩泰轮胎涨幅为5%左右，为十多年来罕见。

　　综上所述，由于天胶价格创下中长期历史新高纪录，由此而导致下游轮胎企业用胶需求消费缩减，继而对胶价走势产生压制作用，导致胶价逆转涨势，并进入中级深幅弱势调整走势，牛市行情已受到严重挫折。3月底4月初国际产区割胶由淡转旺、国内琼滇产区结束停割重新开割，沪胶将可能寻求19000-20000元低位区域的支撑作用。