美元波动将会扩大

　　■雅玲看汇

　　美元波动将会扩大

　　中国银行 谭雅玲

　　上周以来，国际汇市关注焦点依然在于主要货币利率前景，但部分经济数据有所变化，给利率未来预期带来一定的干扰，不确定性仍较大。

　　预计短期内美元作为汇市主线，仍将得到市场重点关注，一方面是美国国内外经济金融的均衡需求，另一方面则是周期与政策协调，但美国经济与政策之间的交缠，将使方向把握难上加难。因此，美元价格波动将会扩大，美元对主要货币汇率以及美元资产两大价格数据将会相互扶持和配合调整。

　　首先，美国经济数据有好有坏，但经济信心依然支撑加息政策延续。一周来美国长期经济信心稳定依旧，政府或企业层面依然看好今年经济前景。目前美国蓝筹经济指标预测显示全年美国经济增长为3.4%，四个季度的增长水平分别为4.7%、3.3%、3%和2.9%，尤其是对第一季度增长乐观性是

美联储延续加息的重要依据。而一周其他经济数据是好坏各异，其中包括资本流动弱于贸易逆差数据；2005年美国经常帐户赤字达到8049.5亿美元，使经济不均衡压力继续显现；市场更为关注的美国通货膨胀数据显示，2月份CPI微幅上升0.1%。主要经济数据给予了美元策略技术调整的“借口”，而美元贬值正有利于结构矛盾的缓解，这波美元下跌正是顺水推舟而行。

　　其次，欧元区经济依旧两难，对未来加息存有疑惑。最新发布的欧元区2月份通货膨胀数据为2.3%，通货膨胀稳定性使欧洲央行加息预期开始遭到市场质疑；而从欧元区成员国的态度看，依然有不同意加息的反对意见，这种意见考虑的因素在于经济脆弱性。从上周来看，欧洲雇主集团UNICE预期，欧元区今年经济增长步伐将快于原先预期，通货膨胀放缓和失业率下滑是经济结构压力缓解的焦点；若区内需求回升，欧洲央行应再次升息，以遏制信贷的快速增长以及油价高涨带来的通货膨胀压力；该公司同时指出，欧盟很多成员国的预算赤字忧虑难以消除，因社会日趋老龄化给欧元区的公共财政增加了额外压力。

　　国际

货币基金组织在全球经济展望报告中也认为，鉴于通货膨胀温和且区内需求疲弱，欧洲央行不应急于加息，欧元区通货膨胀压力已基本受到控制，需求疲弱是主要问题，欧洲央行似乎无须急于将利率调升至正常水准。经济增长前景不明以及物价水平不清状况，使欧元加大了技术性的走高空间，欧元上涨并非经济或政策因素，而是以投机因素为主。

　　最后，日本货币政策自主与经济匹配依然等待磨合。与上述两大货币经济体比较，日本经济处于中间，经济乐观面给予货币政策的不确定性依旧。日本政府最新公布的月报指出，政府仍维持对经济的乐观评估，但对消费物价持保守看法，与日本央行上周结束超宽松政策时所持较为乐观的立场有所不同，政府维持对所有重要经济项目的看法不变，并重申消费物价仍为“持平”。日本经济状况的难以确定性是影响利率抉择的关键因素，潜在的资金流动需求将需要相对稳定的货币政策扶持，日本未来的加息时机依然需要观察。