科龙电器 想闹婚变副题

　　宏源证券股改嫁衣先人后己副题

　　宏源证券(000562)(资讯 行情 论坛) 可能是沪深两市1300多家上市公司中股改最为犯难的一家。因为宏源证券不仅要为自己制订股改方案，还要为手中10余家上市公司的法人股找到出路。

　　2002年，宏源证券为实现“瘦身”，将5.2亿元非证券类资产按帐面价值一次性划转给信达资产，信达资产则以拥有的12家上市公司法人股置换给宏源证券。

　　当时国内股市行情向好，宏源证券承诺在三年内完成对上述法人股的处置和变现，钱景一片光明。但其后两三年，由于政策面和股市基本面发生变化，以及上市公司资产质量下降，上述法人股一直难以脱手。

　　随着股改的展开，法人股的变现终现曙光，但支付对价的要求使得宏源证券压力重重。好在去年底，宏源证券已将法人股中占比最大的祥龙电业(资讯 行情 论坛)法人股以2.38亿的价格转手，本周宏源证券又将*ST圣方(资讯 行情 论坛)的1300万股法人股折价卖给原第一大股东信达信托的子公司信达投资有限公司。

　　加上已经完成股改的氯碱化工(资讯 行情 论坛)、深鸿基(资讯 行情 论坛)、锦江投资(资讯 行情 论坛)和暂停上市的*ST龙科(资讯 行情 论坛)，以及并入百联股份(资讯 行情 论坛)的华联商厦(资讯 行情 论坛)，目前尚需考虑股改问题的只余5家公司，而其中大地基础(资讯 行情 论坛)、豫园商城(资讯 行情 论坛)也已进入股改程序。

　　随着手中的上市公司法人股纷纷完成股改，也代表着宏源证券股改的障碍逐步扫清，相信宏源证券股改的日子也应该不远了。（朱宇）

　　宝商集团(资讯 行情 论坛) 收购方悄悄“换岗”副题

　　从北京九鼎房地产公司到海航集团，宝商集团（000796）10.05％国有股权的受让方在悄无声息中“换岗”。当初九鼎要“迎娶”宝商，曾引起宝商职工的反对。九鼎搞的是房地产，业务与宝商并不相同，资金实力又不如海航。宝鸡市政府此举，多少有些“拉郎配”的味道。

　　宝鸡市国资委和海航集团的框架协议规定，股权转让价格将以2005年末宝商集团经审计后的每股净资产为基础。海航集团是资本运作的老手，对宝商集团的家底不可不查。框架协议签订没多久，便传出宝商集团去年预亏3.2亿元，而此前这个数字是2.6亿元。宝商集团亏得多了，海航的出价也就少了。

　　从近期零售企业的扩张态势来看，零售业态正在从纵向扩张向横向扩张转变，“百货+超市”成为零售企业多业态经营的首选模式，而西安民生(资讯 行情 论坛)和宝商集团的组合正是此模式。但行业整合恐怕不是海航的唯一目的，真正令其心动的，应是商业企业充沛的现金流。

　　从百思买暗洽五星电器，家得宝觊觎东方家园，到真假莫辨的家乐福和沃尔玛竞购好又多，最近的商业零售并购案例已经明白无误地告诉市场，外资巨头欲主导中国的大型商业并购。而海航拟收购的股权不过10.05％，能否控制宝商集团仍然存在变数。与外资巨头的张牙舞爪相比，海航要入主宝商集团，似乎“安静”了许多。（杨志刚）

　　就在海信与科龙、经销商签订的代销协议即将于3月底到期的当口，科龙电器(资讯 行情 论坛)（000921）和海信的短暂姻缘，似乎也走到了分手的边缘。

　　近日有消息称，顾雏军已经授权科龙电器代理董事长刘从梦公开拍卖自己持有的科龙电器股份(资讯 行情 论坛)。科龙今后将何去何从，能否继续和海信电器(资讯 行情 论坛)的联姻，一时间成为人们关注的焦点。

　　“婚变”显然不是空穴来风。尽管科龙电器为此发布了澄清公告，但事情离清楚似乎还有一段距离。有人说，科龙股份迟迟不能过户给海信可能都源于毕马威对重大现金流向的调查和长江立信的审计结果。毕马威调查结果显示，顾雏军入主科龙电器的4年间，通过格林柯尔(资讯 行情 论坛)系公司至少挪用科龙电器5.92亿元资金。而传言根据长江立信的审计，科龙电器的净资产为负数。

　　这样的审计结果无疑会让海信“倒吸一口凉气”，当初海信对顾雏军所持有的科龙电器股份的出价为9亿元，首付5亿元，这是以2005年半年报为依据的。如果净资产真为负数，海信又怎甘愿做“冤大头”呢？(陈静)