财富论点：盈余管理的色彩

　　本报记者 牛洪军

　　所谓非经常性损益，是指公司正常经营以外的、一次性或偶发性损益，主要包括补贴收入、各项减值准备的转回、资产处置损益等。

　　从上市公司利润构成来看，利润总额和净利润除受主营业务影响外，还受三项费用 、其他业务利润、投资收益、补贴收入、营业外收支净额等多项因素的影响，而后几项正是上市公司盈余管理的主要渠道，也是非经常性损益的主阵营。

　　相对经常性损益而言，非经常性损益具有与主营业务无关、操作空间宽泛、金额较大等特点，因此，以其弥补主营业务赤字，在不少濒临亏损的公司，有非常强烈的需求。

　　2004年度就有多家公司借助于非经常性损益，成功避免了戴帽加星及退市的风险。数据显示，如果扣除非经常性损益因素，当年有94家公司业绩将由盈利转为亏损。其中ST江纸（600053）当年实现净利润1.05亿元，每股收益由上年亏损2.84元大幅提高到盈利0.65元。而该公司扭亏的功臣并不是主业，而是2004年公司转回的3.25亿元减值准备。若没有减值准备转回的鼎力相助，公司当年将亏损2.01亿元，同时会因三年连亏而被暂停上市。

　　除绩差公司有利用非经常性损益粉饰利润的冲动外，部分绩优公司也会以此增厚业绩。如一家中小板公司以12.21元的价格发行新股，按全面摊薄每股收益0.75元计算，发行市盈率仅为16.19倍。但该公司每股非经常性损益高达0.23元，扣除非经常性损益后的每股收益为0.52元，若以此计算，公司发行市盈率达到23.48倍，已经远远突破了20倍的上限。正是这0.23元的每股非经常性损益，对于公司融资额的放大功不可没。

　　此外，利用非经常性损益调减利润的现象也值得关注。非经常性损益既包括利得也包括损失。若上市公司发生非经常性损失，则扣除非经常性损益后的业绩会高于扣除前的业绩。所以，也不排出部分公司在业绩高点时，通过非经常性损益项目给报表“洗澡”，为日后做一些利润储备，平滑业绩。

　　截至昨日，已披露年报的323家上市公司中，有321家公司存在非经常性损益。因此，对于非经常性损益的研究是不可忽视的，既不能将其片面理解为利润操纵的工具，更要对其内容与性质加以甄别。比如有些公司收到的政府性补贴，是政府给予该企业因生产特定产品或提供特定劳务而给予的价格补偿，在一定程度上具有经常性和持续性的特点，与主营业务有着高度的关联度。