机构投资者加强逐利

　　本报记者 朱茵

　　在近期的市场行情中，一批机敏的投资者捕捉到多次无风险套利机会：如中石油回购以及中石化私有化过程中的部分套利机会已被市场证实，通过申购持有股改停牌股票的开放式基金达到套利目的，也在兴业转债基金的暂停申购事件中得以体现。随着权证、ETF等新产品不断推出，投资者开始寻找更多可能的套利机会，一些机构甚至认为，今后可以从套利 的角度寻找防御性品种。

　　有业内人士指出：早在中石油决定全面要约收购辽河油田、锦州石化及吉林化工三家公司的流通股时，市场复牌之后表现即显示出套利良机，不少机构投资者已经参与。从当时辽河油田预受要约情况的突变，以及对辽河油田的股东名录、交易数据分析、前九大流通股股东均为机构投资者，持股量从216.2万股到900万股不等，其中基金5家、券商2家、保险公司1家。根据中国证券登记结算公司提供的截至3个时点的股东名录和深交所的交易数据分析，上述九大机构绝大多数是在辽河油田复牌后买入。显然是看准了无风险套利的机会。有研究机构计算，上述机构的年化收益率可达到10.58%，相对于银行的同期利率显然有很大的吸引力。

　　此后，中国石化收购旗下四家公司，由于收购价格已经确定，在不考虑收购不成功的情况下，有研究机构测算，在短期内，四家公司均可以提供4.73％至8.20％之间的收购率，远高于银行

存款利率。

　　除了在并购过程中产生的套利以外，在股改当中，还可通过权证产品实现套利。一位基金经理表示：对于那些推出权证对价的股改公司来说，理论上，在假设大股东无增持股份意愿的前提下，在合适的价位买入正股，同时关注权证走势，当权证价格达到要求时，可购买认沽权证锁定无风险收益。股改中认沽权证的出现为市场提供了机会收益的可能性，更在假设大股东不会主动性增持股份的前提下提供了股改机会性套利的可能。当然，研究人士认为，这也是建立在假设未来认沽权证不会行权的基础上的，才存在套利的机会。

　　正是由于新的市场环境和新的投资品种的出现，产生了各种套利机会。对于当前的ETF指数基金与对应

股票之间的套利，也是目前很多投资者高度关注的。一家营业部经理表示，在他那里有几个专门跟踪套利机会的大户，他们很多都自己购买了相关的IT软件，以便更及时的通过技术手段完成交易。

　　从目前的市场情况看，对套利机会比较敏感的投资者，有几个特征：一些是研究实力较强的机构，例如券商。一些是保险公司等资金量比较大，对资金配置也有要求的机构，他们参与套利的申购和赎回的费用比较低，还有可能免除申购费用。还有一些则是对市场变化高度敏感的私募性质的资金，他们反应迅速，往往能抓住短期内的机会。

　　一些市场研究人士指出，无风险套利机会的存在，说明市场对此关注度还不是很高，不然套利机会也将消失。所以今后可能的机会，仍然值得关注。对于那些有融资能力的投资者而言，可以将融资成本与收益率相比较，或许可以获得丰厚的无风险收益，而对散户投资者来说，由于不具有资金优势，套利的波幅相对要大，因此操作难度也大一些。