江西长运股权分置改革网上交流实录回放

　　出席嘉宾

　　江西长运(资讯 行情 论坛)股份有限公司董事长张平先生

　　江西长运股份有限公司总经理李淼先生

　　江西长运股份有限公司投资总监戴豪赣先生

　　江西长运股份有限公司总会计师朱慧琴女士

　　江西长运股份有限公司董事会秘书黄鸿源先生

　　海通证券投资银行部副总经理姜诚君先生

　　海通证券投资银行部高级融资副总监毛国辉先生

　　海通证券投资银行部项目经理孙炜先生

　　江西长运股份有限公司董事长张平先生致辞:

　　完善治理规范运作

　　尊敬的各位投资者:

　　下午好！欢迎各位参与江西长运股份有限公司股权分置改革网上投资者交流会。

　　江西长运股份有限公司，作为中国以公路客运为主业的第一家上市公司，是南昌及周遍地区跨省、跨区以及高速公路出行旅客的主要承运企业。公司自上市以来股本扩张了1.95倍，每年净资产收益率均超过10%，累计分红金额总计4178.79万元。年均投资回报为9.67%。目前，公司拥有客运站场18个，运营建制车辆1700余辆，经营线路653条，基本形成了以南昌、景德镇、吉安为中心，覆盖全省并在迅速向全国延伸的公路运输服务网络，客运线路覆盖全省各县、市及相邻的全国十多个省、市。

　　股权分置改革不仅是推动中国证券市场走向市场化、规范化和理性化的历史性改革，也为江西长运完善公司治理和构筑规范资本运作平台创造了积极的政策环境。因此，我们衷心的希望能够通过与广大流通股东的充分沟通，使公司的股权分置改革方案获得大家的理解与支持，并得以顺利实施。谢谢大家！

　　江西长运股份有限公司总经理李淼先生致答谢辞:

　　积极沟通诚信交流

　　感谢各界朋友关注江西长运股份有限公司股权分置改革网上交流会。我谨代表出席今天交流会的董事会成员及高管，对积极关注与参与我司股改的各位流通股东和投资者表示诚挚地谢意。

　　在两个小时的交流过程中，广大投资者对本次江西长运股改提出的诚挚期望与友好建议使公司董事会深受启发与鼓舞。面对此次改革，江西长运将坚持着对全体股东负责的科学严谨原则，同时也抱以积极沟通、诚信交流的恳切态度，在力争圆满实现改革目标基础，坚持规范动作、健康发展、为江西长运全体股东缔造更加美好的明天！谢谢大家！

　　股改篇

　　问:我是长运一名普通的投资者，我想问您，虽然有号称创新的

公积金注入，但您认为大股东只送0.9合适吗?而且我觉得3.04元的标准实在有失公允，我想知道是根据什么制订的?

　　张平答:本次股权分置改革方案是采用送股加资产的组合方式，虽然送股比例只有每10股送0.9股，但是江西长运集团无偿地注入8，0643，684元现金，部分解决了公司近几年快速发展过程中对资金的需求，而且未来的资金投向具有良好的投资回报。所以我们本次股改采用了以注入现金为主的对价方式，实际上是最大程度的考虑了各类股东的利益。谢谢！

　　问:请问保荐人，对价测算的过程、依据是什么?

　　毛国辉答:对价总价值所对应的股份比例＝流通权的总价值÷股改后的公允股价÷现有流通股股数＝5649.504万元÷3.04元/股÷8484万股＝0.2190；对价为10送2.19股。为充分保障流通股股东利益，非流通股股东决定:流通股股东每持有10股流通股将获得非流通股股东支付的2.5股股份对价水平。

　　问:随着股改的逐渐深入，越来越多的难题将不断出现。在这种情况下，需要多一些股改创新，江西长运的股改方案应该说是再创新方面有所突破的，请问董事长采用这种创新的股改方案是基于何种考虑?

　　张平答::1、直接送股后，股价自然除权，流通股东获得的收益有限。

　　2、保持大股东的动态控股地位，有利于公司长期稳定的发展。

　　3、完善了公司的资本运营平台，提高了公司对外扩张的能力，有利于为全体股东创造更多的价值。谢谢！

　　问:如果公司方案通过，公司

股票获得全流通，你们压力肯定也不小，要是股价下跌，你们会采取什么样的措施?

　　张平答:公司股票全流通后，股东价值最大化直接体现为公司市值最大化，在这一点上，非流通股股东、流通股股东和公司管理层的目标是一致的。股票市场价格总是有波动的，这是一条客观规律，无论股票是上涨还是下跌，公司管理层将一直将投资者关系管理工作放到重要位置，争取让投资者更了解公司，争取股票的市场价格能公允反映公司的价值。谢谢！

　　问:大股东是否有调高对价的意愿?

　　张平答:本次股权分置改革推出的对价方案是综合考虑到大股东、股份公司和广大流通股股东的利益。本次股权分置改革方案以大股东直接送股加现金注入股份公司，一方面表明大股东保持对股份公司的相对控股权，长期看好股份公司的发展；另一方面也是希望通过本次股权分置改革提升公司的含金量，以为股份公司今后的发展创造更好的条件。通过本次股权分置改革相信广大的流通股股东能够通过公司未来的进一步发展获得良好的投资回报。至于对价水平是否存在上调的可能，大股东将根据和广大流通股股东沟通的实际情况，参照市场的平均对价水平，最终确定一个为股权分置改革各方都能接受的具体对价。谢谢！

　　经营发展篇

　　问:从2000年12月31日起，截止到2004年12月31日；以2000年为基数，05年中长运股份的主营业务收入水平增长为126%/年，造成主营收入高速增长的原因是什么?

　　李淼答:①母公司购并所致。2000年公司主营收入6896万元(没有进行并购)，从2001年起陆续收购南昌旅游公司、长欣公司、长运出租车公司，景德镇长运公司，吉安长运公司、长运石油公司、截止2004年12月31日，各子公司使主营收入增加8054.8万元，(其中南旅公司3122万元，出租公司638万元，景德镇公司主营业务收入3490万元，吉安公司3817万元。

　　②母公司普通客车换型为高速大巴以及新线路的发展引起主营收入的增长，如2000年度高客公司主营收入1710万元，2004年底主营收入达到7790.3万元，这是由于高速客运班线增多，使平均票价上涨和客运量的上升，导致了主营业务收入的增长。谢谢！

　　问:董事长，你如何看待公路客运行业，你是否认为它将是一个未来的夕阳行业，如何看待与铁路，民航以及公交之间的竞争?

　　张平答:中国是一个有着13亿人口的大国，客运市场十分巨大，在目前中国的国情下铁路和飞机运输从运量、价格和便利程度上与公路运输还是存在着一定的定位差异。所以我个人认为公路客运非但不是夕阳行业而是一个有着巨大发展前景的朝阳产业。谢谢！

　　问:公司未来的发展潜力如何?新的增长点在哪里?

　　张平答:根据公司目前发展态势，公司未来将会有一个持续稳定的发展，预计公司的持续盈利情况良好，净资产收益率平均水平与往年相比将保持较高的水平。公司新的利润增长点主要通过同行业跨地区、跨省市企业兼并，形成以省会南昌为核心，逐步扩散到周边省份的公路运输网络，加强客运站场枢纽建设，以资本运营、合作经营为手段，以客运为主业，物流和旅游为两翼，进一步拓展主营业务市场份额与旅游客运服务，实现规模化经营和旅游景点客运业务"连站式"互动效应，提高经营管理效率，达到经营协同效应，创造公司新的经营价值，成为公司新的利润增长点。谢谢！

　　问:截止到2004年12月，江西旅客出行乘坐公路客运旅行的比例提高到了4.3/10人，随着GDP的增长，这个数值将进一步提升；请问"长运将如何吸引更多的人在出行时选择长运路网线路?

　　张平答:从相关分析结果表明，公路客运的增长和GDP存在正相关性。随着江西和周边省份高速公路的全面贯通，将为公司高速客运提供了发展的机会。同时，公司利用上市公司这个资本平台，以江西南昌、景德镇、吉安和安徽的

马鞍山、黄山为半径，在合理的经济运距范围内，加大与周边公路运输企业的合作，实现公路运输的网络化和集约化经营；此外，利用信息化技术改造公路运输这一传统产业；再就是努力提升公司的服务水平，提高旅客的满意度和忠诚度，打造公司在公路客运服务业的品牌。谢谢！

　　问:请问公司今明两年会不会有再融资方案?

　　朱慧琴答:公司将根据实际需要，按照相关部门的规定，谨慎进行融资决策，并提交股东大会审议，决不会强制推行不理性的再融资计划。谢谢！

　　问:董事长，您如何看待您的个人魅力对公司的作用?您如何看待个人对企业的核心领导作用?

　　张平答:管理者个人魅力在于公司团队精神的体现，对于公司文化氛围的塑造，作用是很明显的。个人在企业的核心领导作用体现在一个团结、创新、实干的领导团队之中，长期以来江西长运管理团队带领企业在激烈的竞争中有效地制定、调整、完善、执行公司战略，使公司获得了快速发展。谢谢！

　　问:公司能实现未来的目标吗?董事长对此是否能够稳操胜券?

　　张平答:公司发展的战略目标要经过科学的决策程序，集中公司内外资源，调动全体高管人员和生产人员的积极性，依靠全体员工的辛勤劳动，才能达成。

　　股权分置改革以后，高管人员和全体员工都将面临来自市场的更大的压力，同时也能够获得公司发展的更好的经营环境。相比之下我们达成公司战略发展目标，条件比以前更好，我们信心更足。谢谢！