券商将跨越靠天吃饭 扶持创新改变行业盈利模式

　　□ 本报记者 家路美

　　近期以来，监管部门相继出台了集合理财、资产证券化、融资融券等系列扶持优质券商的政策。面对监管部门大力推动券业创新的决心，各家券商也激发出重整河山的热情和豪情。完善机制，控制风险，出台新品，成为券业新风景。业内人士认为，在多重积极因素推动下，券商有望转换盈利模式，改变以往“靠天吃饭”的生存法则。

　　自2005年起，监管部门开始对券商进行全面整改，对优质券商坚决扶持，对违规券商坚决处理，对问题严重的券商坚决红牌拿下。在这场整改战役中，一批券商倒下了，一批优质券商获得快速成长的机遇和发展空间，老主力浴火重生——从这个意义上说，今日之券商已非昨日之券商。

　　从目前情况来看，创新类券商无疑是新生格局内的领军人物。目前，创新类券商共有15家，这些券商具有明显的综合优势：资金充沛，内部治理较为完善，拥有发行新产品、尝试新业务的优先权等。另外，创新类券商还可以借券业重组并购的机会托管问题券商的剩余资产，以较低价格获得后者的营业部等优质资产。

　　规范类券商是新生格局内的第二梯队。由于实力相对稍弱，这些券商仍会受到监管部门的较多关注，在业务创新等方面也有较多限制，但是，这些券商的基本面已达到监管部门的最低要求，不存在影响未来发展的高风险。

　　尚未明确归类的其余券商，除那些要摘牌的高风险券商外，剩下的一部分券商也不可与以往同日而语。比如，由于获得中央财政的注资与再贷款，银河证券、申银万国等券商实力日渐强大，而汇金公司和建银投资也通过多种方式为一部分重组券商增加给养，这些券商将在“强身健体”之后继续在证券市场扮演重要角色。

　　以往，券商盈利模式较为单一，基本上是靠天吃饭。但近期以来，监管部门出台的系列倾斜政策，给券业带来了一个新生机遇。业内人士表示，券商有望借此发力，转换盈利模式，为重振往日雄风拼力一搏。

　　集合

理财为券商提供了治理整顿以来的第一桶金。去年3月起，广发、招商、中信、长江、东方、国信等券商陆续发售11只券商集合

理财产品，其中3只

股票型品种的年化收益率均超过了10%。今年，集合理财继续升温，招商、广发、海通、中信证券等券商都正在或将要推出集合理财产品。目前这些集合理财产品的发售规模已突破百亿大关。

　　资产证券化业务(ABS)是另一个新的利润增长点。继首批ABS项目试水以后，多家券商的筹备项目正等待证监会审核通过，而更多券商也正在积极筹备。一位业内人士乐观地说，如果ABS进展顺利，一年可以带来上千万元的不菲收益。

　　融资融券也即将登台亮相。据业内人士透露，日前，招商、国泰君安、国信、海通等创新类券商已向证监会上报融资融券方案，而东方等券商的方案也正在积极准备。6月份，融资融券有望展开试点，然后在更大范围内推行。

　　此外，做市商制度等也可能取得突破，从而给券商带来积极影响。

　　业内人士表示，系列政策为证券业在第二起跑线上储备了更多量能，同时也会给证券市场带来直接影响。目前，部分券商重仓股已经开始有所表现；而随着券商理财产品的不断发行、融资融券的开闸，资金将源源不断地向券业聚集，给股市带来更多合规资金。相信多数券商能够把握机遇走向新生。但是，对小部分券商来说，能不能完全摒弃陈旧过时的操作理念，将在很大程度上决定着其“蝶变”的成败。