李锦：调整市中买卖权证宜控制资金

　　法兴证券(香港)高级副总裁 李锦

　　上周美国十年期国债息率持续上升，令市场忧虑美国加息周期或会延长，拖累港股下跌。上周三至本周二的五个交易日里，恒指波动只有200点，主要在15，350点至15，550点之间徘徊；国企股在下破10天平均线后，在50天线找到支持，同样处于整固局面。

　　面对上周这种突如其来的调整，权证投资者有两点要特别注意。第一，买入认购证时应同时定下止蚀位，如以相关正股的技术支持位作止蚀，便应在跌穿支持位后坚决执行止蚀；如以权证的买入价损失若干百分比作止蚀，笔者一般会建议在权证出现账面亏损15%至30%时(但投资者宜自行决定止蚀幅度)，便须执行止蚀。

　　不论是以短期或中线去看权证或正股的价格走势，由于权证属有期限的投资工具，投资者要明白果断止蚀是对权证投资的重要性。若市况不行，投资者应保留实力，不要妄想干等下去会有奇迹出现。而在持有权证期间，投资者要不时检查权证的条款，看看是否仍适合当前的市况。

　　第二，在控制筹码方面，一般来说投资在权证的资金应只占整个投资组合约10%，如以权证作短线买卖，在市况特别波动时，筹码可以变得更为保守。因为在股价大幅波动时，即使以少于平日的资金投资，相关资

产权证也会有较大波幅，若捕捉到正确方向可取得较佳回报；相反，若方向错误，较低筹码可减低实际金额损失。

　　其实，在经过一轮跌市后，投资者持有的权证条款可能已经变得不太适合。以近期跌幅较大的股份为例，如早前购入贴价或轻微价外的相关认购证，至今已变成价外或相当价外。持有这类价外轮，时间值损耗会较大，而且对正股变化的敏感度可能较低，令权证在正股股价反弹时，升幅或追不上正股。假设投资者仍看好股价表现，采取忍痛止蚀，沽出较短期及较价外权证，转移至另一只年期较长(超过4个月)及贴价的权证，才是积极的投资态度。