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G金桥(600639):资产重估增值空间可观


http://finance.sina.com.cn 2006年03月16日 01:22 中国证券网-上海证券报

G金桥(600639):资产重估增值空间可观

  西南证券 罗栗

  G金桥(600639)在股权分置改革的大潮下,逐渐凸显出其真实的投资价值。该公司具有明显的区位优势。公司向租赁业务的转型始于1997年,至今运作相当成功,规模已达110余万平方米,并步入快速增长通道。租赁物业主要分布于金桥出口加工区内,这是中国唯一以“出口加工”命名的国家级开发区,是最先进的无烟工业区与现代化国际社区的完美组合。

  公司现有租赁物业110多万平方米,主要包括:厂房仓储约80万平方米,居住物业约11.5万平方米,配套办公、商业等约20万平方米。现约有80%左右的房产以租赁为主,2004年浦东金桥出租物业的租金收款率在95%以上。

  土地储备提升价值

  开发区内,该公司现有待开发土地约60万平方米,计划全部用于租赁物业的建设,其中厂房仓储、居住、配套物业各占1/3,预计到2011年左右,区内租赁物业全部建成并正常运营。届时,公司的年租赁收入将增加至15亿元左右。除此之外,公司尚有约38万平方米出租土地是建设初期低价出租,按协议将于20年租期满后无偿收回。届时,这部分厂房仓储为主的工业物业,又可贡献约1.5亿的租金收入。开发区外,公司刚从集团受让两块优质土地,总规划建筑面积20余万平方米,分别建设为“碧云新天地”三期、四期、金杨高层。项目计划今年内开工。

  稳定的现金流支撑“两条腿”

  该公司的主营业务包括房产开发、物业租赁。租赁业务自2000年成为公司新的利润增长点,至2004年,收入累计增长200%,5年内的年复合增长率高达24.7%左右。未来5年,租赁收入仍将保持快速增长,年复合增长率预计可达20%以上,使公司业绩大幅提升。从目前利润构成来看,房产收入仍占据最主要的部分。未来公司主营业务将继续在物业租赁和房产开发两条腿走路。正因为租赁业务的飞速发展,带来了极好的现金流,2004年净现金流入为每股0.17元,预计未来三年将持续大幅增长。由于租赁业务给公司带来了稳定的现金流,使公司不必在账面储备太多的货币资金,公司大胆运用短期融资方式,以降低成本。这一点上与一般住宅开发类企业截然不同。租赁业务支撑了房产开发业务。新会计准则值得关注的是,最近发布的新会计准则中,“投资性房地产可以采用公允价值”,“采用公允价值模式计量的,不对投资性房地产计提折旧或进行摊销,并以期末投资性房地产的公允价值为基础调整其账面价值,公允价值与原账面价值之间的差额计入当期损益”。新准则采用公允价值模式,使得股东权益的账面价值得到了真实体现。其利好因素主要体现在净资产账面值将因此得到较大提升,使物业增值从隐性到显性,公司的净利润水平将得到显著提升,这就是资产重估增值。

  二次拉升在即

  大盘在本轮股改行情冲高1300点之后出现了回调,从目前走势分析应定性为中级回调,时间上可能比较长,但普涨普跌的行情结束以后,个股的概念性炒作无法持续。因此,涨时重势,跌时重质的特征决定了只有具备潜在价值的

股票才能抵御大盘的回调。浦东金桥虽然从其每股收益上看还不够蓝筹的标准,但其资产重估增值将使其股票含金量大增。

  在本轮股改行情中,该股单边绝对涨幅在180%左右,但在去年10月中旬就提前进入调整,目前技术指标调整到位,在短期均线有利于多头排列时,酝酿再次向上突破。

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