海航再下一城 西安民生将操刀宝商收购

　　本报记者 侯军强 朱宇 西安 北京报道

　　宝商集团(资讯 行情 论坛)(000796)10.05%国有股权的受让方在悄无声息中变成了海航集团有限公司。

　　宝商集团昨日公告称，公司第一大股东宝鸡市国资委已与海航集团签署了股权转让框 架协议书，拟将其持有的宝商集团19，327，811股国家股以协议方式全部转让给海航集团，股权转让价格将以2005年末宝商集团经

审计后的每股净资产为基础。

　　而在2005年5月，宝鸡市国资委曾拟将上述国有股权转让给北京九鼎

房地产开发有限责任公司，并已签署股权转让意向书。当时宝鸡市国资委表示将在对北京九鼎进行充分资信等方面的缜密调查后，上报宝鸡市政府审批。此后，股权转让事宜就杳无音信了，当人们以为宝鸡市国资委尚与北京九鼎就股权转让事宜磋商之际，海航集团已悄然而入，成为新的受让方。

　　西安民生操刀

　　宝商集团的有关人士告诉记者，“北京九鼎确实曾与宝鸡市国资委接触过，但股权转让引起了宝商职工的波动，因此没有继续下去。而此次选择海航，最主要的原因就是海航已有在2003年收购同为陕西商业类上市公司西安民生(资讯 行情 论坛)(000564)的成功案例。”

　　记者就此次收购致电海航集团，集团宣传处的人士声称尚未听说此事。经该人士查询后回电记者表示，此次收购宝商集团国有股的具体事情，海航集团已全部委托给控股公司西安民生负责。

　　有券商人士分析，宝鸡和西安之间仅有两个小时的车程，不排除未来海航只需要一个管理团队就可以将两家公司同时运作，以实现效率最大化。

　　本报还获悉，海航集团的人士现在已经到宝鸡，并在就有关宝商收购的细节问题与宝鸡国资委进行协商，双方有可能在本月签署正式协议。协议签署后将立即上报国务院国资委和证监会，一旦获准宝商的股改也将立即开始。

　　宝商资产价几何

　　宝商集团这几年主要在宝鸡大力拓展商业地盘，特别是公司的“家美佳”连锁超市，在宝鸡已发展了十几家，几乎占领了宝鸡最好的商业地段，形成了相对垄断。以超市为主要盈利来源的宝商集团，此前多年保持盈利。

　　但2005年12月22日的一则预亏公告，打破了公司的盈利“金身”。由于计提各项准备金、处理积压存货及计算错误等原因，公司预计2005年将巨亏2.6亿元。

　　而记者从有关方面获悉，2005年宝商的亏损大约在2.8亿元左右，每股亏损约1.4元。如果以公司2005年前三季度每股净资产3.73元计算，估计海航收购宝商时，每股净资产定价基础将在2.3元左右。据此推算海航成为宝商第一大股东的成本大约在5000万元左右。

　　宝商有关人士并没有向记者透露海航具体的收购价格，只表示不会比净资产溢价太多，毕竟后面的股改还要支付一部分对价。

　　还有消息称，海航收购国资委持有的宝商的股权，仅仅是收购的第一步。由于宝商大股东持股比例低，而流通股占比过高，因此宝商的第二大股东宝鸡卷烟厂所持有的8.58%的股权，也是海航的收购对象，但记者没有从上市公司获得核实。有业内人士分析，即使将前两个股东的持股全部收购，海航收购宝商的成本也仅在8000万元左右。

　　西部沃尔玛战略

　　继西安民生之后，海航集团再次向陕西商业类上市公司出手，似乎还在延续当年收购西安民生时宣布“打造西部沃尔玛，继续拓展商业领域”的豪言。

　　联系到最近银泰系举牌百大集团(资讯 行情 论坛)、物美集团与美廉美公司“美”“美”联合，华平投资入股国美电器(资讯 行情 论坛)，家得宝收购东方家园等一系列的

零售业并购案例，零售企业的投资价值正被广泛关注。

　　北京证券分析师齐欣认为，目前国内一线城市竞争激烈，并购机会已经不多，今后两年并购的重点将由东部转移到西部，从一线城市转移到二、三线城市。而陕西无疑是西北商业战略重点，因此海航选择西安民生和宝商集团可谓是先见之明。此外，从近几年零售企业扩张态势来看，“百货+超市”成为多业态经营的首选模式。而西安民生和宝商集团的组合正是“百货+超市”的模式，符合从纵向扩张向横向扩张的零售业态转变。