CBOT大豆不跌反涨

　　青马投资 马明超

　　上周五，美国农业部又一个新的利空报告出台，但是当日CBOT大豆市场再次上演“不跌反涨”的一幕。在当前供求面历史性极端利空情况下，国际大豆市场所表现出的出奇抗跌能力，值得深思。这表明市场已经有“先知先觉者”进入战略性做多，大豆市场距离爆发性上涨时间已经越来越近了。

　　报告避重就轻

　　细读3月10日晚美国农业部发布的3月份全球以及美国大豆供需报告，可以发现，虽然与2月份相比供求数字更加偏空，但实质上并没有多大变动。美国农业部对本国大豆出口竞争优势继续失去信心，调减美国大豆出口量1000万蒲氏耳，从而使期末库存再次增加到5.65亿蒲氏耳，比上月水平增加1000万蒲氏耳。对于全球大豆市场来说，美国农业部没有调整巴西和阿根廷产量，仍然维持5850万吨和4050万吨的数月来预测值不变，反而突然提高了中国新的年度大豆产量预期，从上月预测的1700万吨，提高到1830万吨，进而使世界大豆年度期末库存再次提高到5442万吨的历史极高水平。

　　报告显然在避重就轻，中国新年度大豆种植要到数月后才开始，现在连中国大豆产区的东北农民都说不清今年产量前景。美国农业部却在万里之外，率先将中国产量一口气增加了130万吨。从这里可以看出，美国农业部在运用预测数字上的匠心。而南美产量已经收割了25%，产量预测却仍维持着播种时期的数字不变，这不由得让人怀疑美国农业部是在有意压制世界豆类价格水平。由于南美货币持续升值，南美豆农收入日益下降，特别是在国际大豆价格长时间低位运行情况下，南美更是到了“豆贱伤农”地步。显然，维持世界大豆价格长期低位运行，对于打击南美种植积极性，使美国重新夺回世界大豆霸主地位非常重要。

　　国际豆油价格已经走强

　　对于国际豆类市场来说，目前豆油已经走强。这源于世界工业品价格向农产品价格有序传导，“生物柴油”题材基础坚固，也能够支持豆油以及棕榈油、菜籽油的长期走强。不说德国《油世界》对未来两年发达国家生物柴油产量惊人的增长速度预期，就说中国这个十余年前仍依赖菜籽油的国家，在菜籽油价格持续偏低情况下，华中农业大学主持的“油菜籽直接转化生物柴油技术”，在3月9日通过湖北省科技厅鉴定。试验结果证明，由菜籽油转化的生物燃油

性价比略高于石化油。目前华中农业大学柴油生产线已经动工，今年10月年产量将达到2000吨，明年生产规模将达到年产2万吨，后年达10万吨。星星之火可以燎原，投资者不能轻视生物

能源的革命性开发速度。

　　

禽流感消除是反弹关键

　　由于大豆压榨产值中仅包含豆油和豆粕产值，在豆油走强的同时，如果豆粕也出现报复性反弹，那么大豆价格必然会大幅走强。过去一个月时间里，禽流感在亚州、欧洲和非洲频繁爆发。特别是禽流感在欧洲的出现，使市场出现了恐慌，这是当前国际豆粕价格持续疲软的最重要原因。但的历史也告诉我们，每次大幅下跌后都会迎来爆发性反弹。也就是说，一旦当前正在频频发生的禽流感减少爆发频度或者停止发生，那么国际豆粕价格将面临着一次爆发性反弹。

　　因此，对于当前国际豆类市场来说，能否出现有效反弹的关键，就是近期禽流感能否暂时停歇。或者说，最为关键的是未来半个月时间里禽流感爆发频率能否降低。如果最近一周时间里没有发生，那么国际豆粕价格就会反弹，大豆价格也会跟随上涨。而价格一旦上涨，随着技术型跟进基金的跟随推动，人们届时将会把曾经困扰市场的禽流感忘得一干二净。

　　受到禽流感所导致的需求疲软影响，近期中国黑龙江省大豆现货价格下滑了30至60元/吨。出于备耕需要，东北农民也开始加大销售力度。总体看，当前国内豆类市场除了前期豆油价格一度出现反弹外，仍未出现大幅上涨的景气前兆。但是，应该看到的是，决定世界大豆价格高低的主导力量在CBOT市场。而CBOT市场已经出现一股潜伏力量，这股力量是由“先知先觉”的资金造成的。它们就像火山喷发前的岩浆，在价格低位区间里激荡着，并且在条件合适情况下，随时都能推动火山爆发。

　　目前有两个条件能够带动大豆市场上涨：一是禽流感停歇，二是美国产区土壤种植条件恶化，这值得投资者密切跟踪和关注。