调整夯实价值基础

　　民族证券 袁忠伟

　　力挺本轮行情的一批权重指标股走弱是上周市场大幅下跌的主要因素，两市前20大市值股中，G长电、G民生、中石化、G万科、浦发银行、深发展、G华侨城等跌幅均在4%以上。目前，沪深280权重指标股流通市值比例和成交额比例均维持在56.5%左右，但周换手率正处于持续下降过程中，预计权重股后几周的成交额比例将出现下降，其周收益也难以跑赢市 场。

　　上周电力行业以5.63%的跌幅居行业跌幅之首，煤炭价格高位运行使板块长期处于弱势，煤电价格联动曾使个股短线活跃，但弱市跌速加快凸现投资吸引力不足；金融行业平均下跌5.27%，本轮行情中涨幅较大的银行股出现获利回吐；曾受短线资金追捧的农林牧渔（两会题材）和房地产（人民币升值题材）下跌5%左右，机构资金波段操作的特征充分显露；电子信息网络类股票平均下跌4.93%，板块与个股涨跌弹性大的特点开始显现风险；汽车板块只下跌2.47%，乘用车产销高速增长、上市公司一季度业绩向好是主因；商业股只下跌1.41%。

　　每股收益0.6元以上的绩优股平均下跌2.5%，每股收益0.2元以下的绩差股则下跌4.5%，跌时重质提醒投资者如何回避风险，而绩优股高换手率又揭示市场后期投资重点。中小企业板平均下跌3.08%，兔宝宝、七匹狼、飞亚纺织涨3%以上，宁波华翔、中捷股份、鑫富股份等21只

股票跌4%以上，整体估值偏高及面临率先再融资使板块处于长期弱势。Ｇ股平均下跌3.66%，跌幅在4%以上的占33%，复牌股大幅补跌成为显著特点，这也造成海虹控股、山东黄金、威孚高科、广钢股份等45只准Ｇ股跌5%以上。从估值角度分析，Ｇ股和未完成股改股的估值水平基本一致，16倍左右平均市盈率凸现市场投资价值，但阶段涨跌影响投资者参与股改的热情。含Ｈ和Ｂ股板块平均下跌3.33%，G万科、G

鞍钢、G海螺、G中海Ａ股股价低于Ｈ股价格10%以上，这使投资者短期对中国石化、南方航空、上海石化、

华电国际等Ａ／Ｈ比率较小的股改含权股的升值空间不抱希望；当然，机构投资者从低估中也看到了Ａ股未来的上升空间。