年报解读：长春燃气--成本费用大增

　　国海证券 黄进勇 张永攀

　　长春燃气(资讯 行情 论坛)(600333)年报显示，公司2005年主营业务收入127227万元，同比增长15.20%；实现利润7572万元，净利润6521万元，分别同比下降69.6%和69%；每股收益仅有0.16元。焦煤价格下降、煤炭价格上涨导致成本增加以及期间费用大增吞蚀了公司利润。

　　成本费用大幅增加

　　公司燃气生产供应、冶金焦炭业务收入共占公司全部收入的8成左右。公司是长春、延吉两市的主要燃气供应商，占当地市场70%以上的份额，其生产燃气过程中还产生焦炭和炼焦油两大产品，特别是焦炭产品的销售收入占其全部收入的6成左右。燃气的生产供应和冶金焦炭主要原材料是原煤。

　　年报显示，2005年燃气生产供应主营收入占公司主营业务收入的29%，但毛利率仅为4.5%。燃气作为关乎民生的公共产品，价格受政府管制变动幅度小，而原料煤炭的价格变动就成了影响业绩的主要因素。年报显示，2005年公司冶金焦炭产品主营业务收入占公司主营业务收入的55%。公司冶金焦炭产品主营业务收入仅增长5%，但主营业务成本增长48%，毛利率同比下降22%。

　　2005年原料煤价上涨和焦炭价格下滑是公司两大业务燃气供应毛利较低、冶金焦炭毛利下降的主要原因。一方面，长春燃气生产所依赖的主要原材料是原煤，2005年以来煤炭价格上涨并高位运行，成为导致长春燃气盈利能力下降的主要原因。另一方面，由于冶金焦炭市场饱和，冶金焦炭价格处于下降通道，公司冶金焦炭业务毛利率下滑得比较厉害。

　　与此同时，期间费用呈大幅上升趋势。年报显示，2005年公司期间费用总额为13638万元，同比增加2036万元，进一步吞蚀了利润总额，表明公司对费用控制不力。

　　今年业绩难有改善

　　尽管2005年公司燃气业务比往年有所改善，但毛利率仍偏低。2006年煤炭价格仍将居高不下，同时，燃气作为关乎民生的公共产品，价格受政府管制，变动幅度小，预计受此影响，公司燃气业务效益在短期内难以大幅上升。冶金焦炭作为钢铁行业的燃料，受固定资产投资和钢铁行业投资的周期性影响较大，目前，焦炭市场前景不乐观，仍是供过于求，冶金焦炭价格难以回升，作为占公司收入6成左右的冶金焦炭业务难有起色，进而影响公司的整体盈利状况。今年长春燃气业绩仍将难有起色。