做强做大主业 实现高质量可持续增长

　　———时代新材2005年年度报告解读

　　深圳市怀新企业投资顾问有限公司

　　3月10日，株洲时代新材料科技股份有限公司（以下简称“时代新材”或“公司”）公布了2005年年度报告。

　　这份年报给人最深的第一印象，是业绩的大幅增长：净利润2256万元，较2004年增长854．04％；每股收益0．133元，较2004年增长850％；净资产收益率6．22％，较2004年增加5．52个百分点。从这些数字来看，时代新材交出了一份令投资者满意的年报。

　　业绩增长固然可喜，但业绩增长背后的真正内涵，以及未来持续增长的可能性大小，更为广大投资者所关注。

　　业绩增长关键：优化资源配置，做强做大主业

　　由于历史发展原因，时代新材在2005年之前涉足了某些与主业关联度较低的产业，如机电设备、输送设备等。

　　2005年，时代新材根据“局部调整，突出重点；激活资源，提升效益”十六字方针，顺利剥离了与主业关联度低的时代机电、输送设备事业部等业务。与此同时，时代新材集中力量，做强做大高分子减振降噪弹性元件、高分子复合材料、特种涂料及新型绝缘材料三大主业：

　　一方面，以产品为中心开展技术研发，加大对技术中心（国家级企业技术中心）的投入，为主业发展奠定良好的技术基础。公司技术中心2005年初步完成了新的技术体系的搭建，完成一批重点项目的开发研制任务；申报专利11项，获批3项，公司拥有的国家专利总数达到33项；下属的检测中心成为了中国铁路产品认证中心签约实验室。另外，圆满完成“十五”期间所承担的五个国家863计划项目、一项“十五”重点攻关项目和一项产业化示范项目。技术研发上的高投入，使时代新材可以在更高的技术平台上甩开竞争对手。

　　另一方面，对外以市场为中心，加大市场销售方面的投入，稳定国内铁路市场，并大力加强新市场、新领域的开拓力度。时代新材2005年营业费用为2979万元，比2004年增长23．01％；在2005年加强财务控制、管理费用下降的背景下，营业费用仍有如此增幅，说明其对市场销售的重视程度。市场销售上的高投入，带来了良好的市场效果：2005年主营业务收入增长30．87％，主要产品的销售收入增幅均在20％以上；同时，海外市场增长40％，城市轨道交通和民品市场等也取得突破性进展，业务领域不断拓宽，新市场培育初见成效。

　　从利润表上看：主营业务利润为9907万元，而其它业务利润、投资收益、补贴收入、营业外收入分别仅为35万元、147万元、90万元、14万元，以上四项合计仅占主营业务利润的2．9％。这些数字，可以证明公司2005年的业绩增长，是集中力量做强做大主业的结果。

　　业绩增长基础：加强内部管理，提升经营质量

　　公司2005年确定的三大中心目标，其中之一即对内以财务为中心。

　　公司加强财务管理，取得明显效果。这首先体现在现金流状况的改善上。行业内通行的配件厂先供货、生产后再付款的销售模式，在很大程度上影响了公司的现金流状况。针对该项情况，公司2005年对下属各子公司、业务单元实施了以财务预算、现金流为重点的经济目标责任制，加大对销售部门和人员业绩考核力度，并将现金流量作为首要的考核和评价指标，提高营销人员清收回款的积极性。从公司年报来看，公司经营活动产生的现金流量净额为－2120万元，较2004年度的－4761万元明显好转，应收帐款周转率和存货周转率也有所提高，2006年，公司将力争经营活动产生的现金流量净额为正值。

　　此外，公司2005年主营业务收入增长超过30％、公司规模扩大，管理费用却比2004年下降了5．20％，主要原因是公司实施全面预算管理、严格控制费用、控制人员增长所致。

　　在以财务为中心同时，公司内部管理的其它方面也得到提升：如进一步完善高级管理人员的考评和激励制度，制定并实施《经理人年薪制实施办法》等等。

　　以上种种措施，有助于公司不断完善内部管理机制，为公司业绩稳定增长、经营质量持续提升打下坚实基础。

　　业绩增长前景：抓住市场机遇，实现持续增长

　　据我国《中长期铁路网规划》，提速重载是铁路运输发展的中长期目标。“

十一五”期间，国家将加大铁路建设的投入，铁路运输行业将成为国家重点发展的行业。2005年中国铁路固定资产投资由822亿元增长至1000亿元左右。按照中长期规划，从2006年开始到2010年，估计每年有1600亿上下的铁路固定资产投资，年均投资额比2004年增长1倍；到2020年，

铁道部将在铁路行业建设上投入总计2万亿元的资金。这无疑将给时代新材带来很大的国内市场机会。

　　与此同时，时代新材本着立足铁路、面向全国、走向世界的发展思路，在稳定国内铁路市场同时，走向社会、走向海外开辟新的行业市场领域，拓展公司的发展空间。公司与ＧＥ、阿尔斯通、庞巴迪、西门子等多家国际著名公司建立了长期战略合作关系，海外市场销售未来若干年内的增长潜力相当可观。同时，公司积极开拓国内工业品市场，挖掘新的利润增长点。这些措施，都为公司的可持续增长提供了坚实的保证。

　　利润分配及

公积金转增在股改完成后

　　实施，给予流通股东额外收益

　　此外，时代新材在年报中提出了2005年度利润分配预案，即以公司2005年末总股本为基数，向全体股东每10股派发现金红利0．50元（含税）；同时推出资本公积金转增股本预案，向全体股东每10股转增2股。鉴于两预案还需年度股东大会通过后方实施，因此，股改后流通股东可获得的收益将更大。公司作出这样的安排，既表明公司对未来发展充满信心，同时流通股东还可以从利润分配中获得一些额外的收益。

　　结 语

　　从2005年年报中透露的信息可以看出，时代新材所追求的业绩增长，是建立在做强做大主业基础上、高质量可持续的增长。可以预见，时代新材这种良好的发展趋势在未来数年将继续保持。