262家上市公司年报曝光新兴机构持仓秘密

http://finance.sina.com.cn 2006年03月11日 17:13 证券日报

　　QFII 社保绕着走

　　□ 本报记者赵学毅

　　截至3月10日披露的262家上市公司年报显示，前不久获批投资额度的QFII在去年四季度大幅增持A股股票，与去年三季度相比，增持幅度达79.36%；另一方面，全国社保基金也

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明显放开了股票投资的闸口，增持幅度高达69.6%。两大新兴机构增持幅度均明显高于基金和券商，更值得注意的是，QFII和社保基金的重仓股重叠很少，可谓是互相绕着走。

　　QFII 迫不及待忙增仓

　　本报此前统计显示，QFII在去年四季度已大幅增持A股

股票，如今，在披露的262家上市公司年报中，QFII在35家上市公司的前十大流通股东中亮相。在这35家公司中，QFII共占据了59个股东席位，共计持有26693.69万股，与去年三季度末的14883.1万股相比，增幅达79.36%，与去年二季度末的7310.06万股相比，增幅达265.16%。

　　通过对比发现，QFII持有的35只个股中，有每股亏损0.34元的北京巴士，有每股收益仅几分钱的贵研铂业、西飞国际，更有目前沪深两市每股收益最高的东方锅炉(每股收益2.0139元)，业绩分布比较均匀，所选股票似乎没有明显的特征。但细心的读者会发现，QFII积极加仓股有两大方向。其一是股改股，QFII持有16只已经完成股改的股票，其中G上港被5家QFII相中，香港上海汇丰银行、美林国际、野村证券、东方汇理则于去年四季度新进；G上电也同时被金融国际等4家QFII看中，均有不同程度的增仓。可见，QFII积极介入股改的优势公司，由此前的不持有其股票，或持有较少股票转为股改后的新进或大幅度加仓。其二是热点概念股，QFII狂增山东铝业、东方锅炉，除了业绩突出外，还看重其潜在的并购价值。山东铝业3家QFII持仓量猛增到约2096万股占山东铝业流通股本10%以上　，去年四季度增仓环比超过122%。

　　QFII在投资上扎堆的现象十分明显。35家有QFII现身的上市公司十大流通股东名单中，相互结伴前行的有12家，占比超过三成。相对于明显的个股集中度，QFII持股公司所属行业特征并不明显。初步统计显示，QFII近60%的股票持股量集中在钢铁、交通运输、电力煤气、金融保险等行业中，其中电力煤气和交通运输持仓增幅稳居前二位。另外，南宁糖业、山东黄金等今年以来持续走好的有色金属、糖类上市公司频现QFII身影。

　　社保死心塌地爱“蓝筹”

　　截止目前，已公布年报的公司中共有50家获得了全国社保基金的青睐。在50家上市公司的前十大流通股股东名单中，累计占据了102个股东席位。社保基金组合共计持股28900.93万股，与去年三季度末的17040.67万股相比，增幅达69.6%。与QFII对比明显的是，社保基金去年四季度持仓仍然“求稳”，十分偏爱绩优大盘公司，且投资比较均匀。

　　统计显示，社保基金现身的50家上市公司大都业绩优良，加权平均每股收益0.4864元，高于所有已披露年报的上市公司0.2602元的整体平均水平。其中云天化、G华泰、苏宁电器等传统蓝筹股依然是社保基金青睐的对象，三公司2005年每股收益分别为1.27元、1.11元、1.05元，社保基金一零四组合新进云天化339.03万股，新进G华泰322.22万股，新进苏宁电器254.28万股。此外，社保基金持仓中每股收益在0.4元以上的公司还包括新安股份等19家。被社保基金相中的公司大都在年报中表示会慷慨解囊，进行利润分配。50家公司中，有43家公司推出了利润分配方案，只有7家公司略显吝啬。

　　从行业分析来看，社保基金对于金属非金属行业公司重仓持有，而QFII则选择了获利套现，累计减持达到两成。截至目前已公布年报的数据显示，社保基金去年四季度末累计持有金属非金属行业公司6966.84万股，与去年三季度末的2634.91万股相比，增幅达164.41%，成为所有行业的增幅之最。同时，社保基金大举增仓的还有机械设备仪表和

房地产业，位居增幅排名前列。

　　与QFII持仓特点不同，社保基金投资不扎堆。除目前只有G招商局、G长园同时被三只社保基金看中外，其余48家公司大多被一只或两只社保基金持有，其中39家公司被一只社保基金持有，另有9家公司同时被两只社保基金持有。

　　绕着走阳关道外独木桥

　　将QFII持有的股票和社保基金持有的股票汇集在一起，我们还发现，两大新兴机构持有的股票很少有重叠。截止目前，两类机构合计持有的85只股票中，仅有G

首钢、华夏银行、云天化、G合力和G华靖5只股票同时被一家QFII和一家社保基金持有，占比仅为5.88%。也就是说，占比94.12%的股票均是“你走你的阳关道，我走我的独木桥”，这大概与QFII、社保基金两机构投资理念不同所致。

　　对于QFII来说，已批准35家海外机构的QFII资格，获批的投资额度总计达到59.7亿美元。资料显示，QFII所获投资额度，基本上用于投资A股，投资比例已接近其额度上限，且QFII们仍嫌额度太少。由于额度限制，QFII目前可用于投资A股的资金并不多，QFII在选择股票时流通股本的大小似乎不在考虑之内。流通股本只有4000万股的贵研铂业，流通股本6000万股的山东黄金，均有QFII介入其中。在股改完成及全流通背景下，我国股市对外资的吸引力正与日俱增。所以，QFII全面看多A股，积极加仓股改股，“迫不及待”也是情理之中，只要股票未来有一定的成长潜力，能取得了巨大的投资收益，QFII就会介入其中。

　　而社保基金肩负着“保命钱”的使命，其持有的股票带有明显的“求稳”特征，业绩优异的中、大盘股是首选，比较符合大资金进出方便的特征。而业绩较为平淡的公司或小盘股则多不介入。持仓业绩优异的公司，不但能给社保基金带来的股价上升收益，还能使得社保基金享受到现金分红的收益。不过，随着国内A股融入国际市场的脚步加速，QFII和社保基金投资思路也逐渐并拢，那就是注重上市公司回报，同时也关注有较强盈利能力的公司。

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