国债八连阳 料利空在前

　　中行交易中心（上海）董德志责任编辑 谢卫国 祝建华

　　本周最后一个交易日中，银行间市场的现券交投依然维持着多空平衡的状态，从市场成交情况来看，长期债券品种的价格重心继续上行，导致收益率曲线的平坦化趋势越发明显。

　　回顾本周，市场收益率曲线基本没有发生方向性变动，只是在央行票据发行收益率走低的带动下，整体曲线出现了小幅度下行，幅度在1~2个基点范围。展望后期，下周是多项宏观经济指标集中出台的日期，预计市场预期会产生分化。

　　虽然近期的债券价格重心有微幅的上扬，但是从陆续公布的宏观经济指标来看，债券市场似乎正处于利好出尽的时期，在随后的一段时间中，预计贷款增长速度过快对债券市场所形成的资金分流效应会逐步体现。

　　从目前市场预期来看，2月份的贷款增长可能依然维持在1400亿元以上，而按照惯例，季度末3月份的贷款增长通常维持在3500亿元的水平，再加上1月份贷款增长5600亿元，预计整体一季度贷款增长完成全年指标（2.5万亿元）的40%以上，这是近几年同期增长幅度之最。

　　这一方面将导致投向债市资金的分流，另一方面可能会引发管理层的忧虑而导致货币紧缩措施，同时预计即将公布的2月份CPI将会达到年度最低水平，这一切都预示了债券市场利好因素即将出尽，利率水平的上行概率在不断加大，逢高出局是目前明智的选择。

　　再来关注交易所国债市场，上证国债指数连续收出第八根阳线，上涨0.021点，报收于110.391点，再度刷新历史新高，市场成交金额为7亿元。其中较为引发市场关注的债券品种是新债060001，该券上市以来昨日首次跌破面值，报收于99.91元，目前市场对应收益率为2.52%，基本符合二级市场相似期限正常水平。此外其他债券品种的净价水平均有小幅上行。