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杉杉股份日前公布了10送1股的股改方案，让众多投资者大跌眼镜。尽管其由于非流通股所占比例较少而使送出率达到12．5％的股改平均值，但仅仅10送1股的对价绝对数，却让众多投资者愤愤不平。
公司对此的解释是，由于公司的大股东持股比例很低，即使10送1，送出率也不低，而且公司还用业绩来保证流通股股东的利益。公开信息显示，大股东杉杉集团持有杉杉股份
15060万股，控股比例为36．66％。
不过，从公司基本面情况看，其宣扬的用业绩保证流通股股东利益的承诺显然难以服众。杉杉股份2005年三季报显示，2005年三季度公司净利润同比减少20％，每股收益仅仅为0．119元。在利润构成中，服装仍是大头，占主营收入的70％以上，同比增长也不过21％，毛利率也仅仅为25．87％。而公司高调进军的新能源行业也没看出有多大的市场潜力。2005年三季度，公司锂离子电池收入为16632．97万元，增长55．97％，但毛利率尚不如服装，仅23％。
此外，公司一直赖以生存的服装主业利润也主要靠为国际知名品牌的代工，收益有限。况且受国际贸易制裁和人民币升值等因素影响，中国的服装出口行业正面临困境，杉杉股份靠什么业绩来保证流通股股东的利益？ （刘文）
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