[资金观向台] 重点进攻转为积极防御

　　上海证券报 江苏天鼎 秦洪

　　本周A股市场出现了宽幅震荡走势，而且由于成交量的迅速萎缩，因此，乐观积极进攻的声音逐渐低沉下来，谨慎防御的观点逐渐成为舆论主基调。市场中那些主流品种的筹码逐渐松动。本周的宽幅震荡就是基金等机构洗仓的结果。

　　机构投资者的策略转向防御

　　主流板块受到基金等洗仓对市场的影响不仅仅是股指的大跌，而且还使得股改的赚钱效应迅速弱化；不仅仅是公布股改方案复牌的准G股出现急跌，而且还体现在实施股改方案复牌后的新G股均出现大幅"贴权"的走势。

　　受此影响，目前机构投资者的思路逐渐趋向于防御，体现在盘面中，就是涨停板个股的迅速减少，持续性上涨的个股在迅速减少，这就使得市场的操作难度迅速提升。

　　但机构投资者的防御策略往往也会产生投资机会，因为机构投资者不像一般中小投资者，想空仓就空仓，想满仓就满仓。之所以如此，既有机构投资者的资金量庞大的因素，也有相关制度的因素，比如说部分基金的契约就不允许空仓。所以，在减持主流板块之后，必定会加大对部分防御性品种的关注，从而给相关防御性品种带来了短期的资金净流入，股价走势自然乐观起来。

　　也就是说，机构投资者的防御其实并不可怕，因为依然可以对部分个股的资金流向产生净流入的积极作用，从而产生一定的投资机会，就如同本周的G唐钢、G

鞍钢、G太钢等钢铁股反复活跃一样。因此，在当前的市场背景下，并非没有投资机会，只不过是投资机会的盈利空间被低迷的大盘给压缩罢了。

　　两类个股有望成为较佳的防御品种

　　对于防御性品种来说，一般投资者均认为公用事业类个股是最好的防御性品种，

高速公路、港口、机场等个股均如此。此类个股的确是防御性品种。但是，由于当前A股市场经过了五年的熊市洗礼之后，越来越可能迎来牛熊循环的拐点，如此就意味着本轮行情的调整将不可能再度创新低，因此，在防御过程中，不单纯是防御，而且还为未来的行情作准备。正因为如此，不难发现，这么两类个股明显有资金净流入迹象:

　　一是钢铁、水泥、汽车、火电等复苏型个股，此类个股的防御性主要体现在它们的行业数据已经开始乐观，从而封闭了股价的下跌空间，同时，由于行业复苏的因素赋予此类个股在未来行情中的领涨潜在动力。更何况，部分个股尚有外资购并等诸多题材刺激，而在行情窄幅震荡阶段，题材型个股往往也能够获得投资机会，值得跟踪。

　　二是资产价值重估品种，这些品种的优势在于资产重估之后为二级市场股价提供了充足的"安全边际"，由此使得此类个股的下跌空间并不大，也就赋予了它们防御性品种的优势，这可能也是近期商业零售股以及部分拥有地产或物业大幅增值个股反复活跃的原因，故此类个股也可密切关注。

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