操纵证券市场的民事赔偿制度有待跟进

　　本报记者 朱茵

　　因涉嫌挪用客户保证金和操纵市场，南方证券被责令关闭，近日其三位高管落马受到市场关注。在德隆系、南方证券、大鹏证券等一系列券商的问题清理过程中，值得关注的是，操纵市场罪名还将涉及多少机构？在处以刑罚的背后民事赔偿制度将如何跟进？

　　操纵市场定罪--“庄家”渐退场

　　去年底，南方证券“哈飞案”审理落幕。据悉，原南方证券副总裁孙田志犯操纵证券交易价格罪，判处有期徒刑二年、缓刑二年。其操纵价格罪包括两方面：一是集中资金优势、持股优势，连续大量买卖哈飞股份；二是以自己为交易对象，进行不转移证券所有权的自买自卖，影响证券交易价格或证券交易量。“哈飞案”的判例更是给所谓“庄家”敲响了丧钟。

　　新望闻达律师事务所合伙人宋一欣律师表示，一般研究认为操纵证券市场的行为样式包括如下几种：其一，对倒，又称洗筹、虚买虚卖、假装买卖，即同一行为人委托证券经纪公司做同一证券的数量接近、价格相近、方向相反的买卖，以诱使普通投资者跟进。其二，合谋，又称相对委托、联合操纵，即以抬高或者压低某一证券交易价格为目的，行为人与他人通谋，以约定的价格在自己出售或者购买该证券时，要求约定人同时进行反向交易，诱使普通投资者跟进。其三，连续交易，即行为人运用大笔资金，针对某一股票并暗中利用不同的证券帐户在市场上大量买入，其后制造涉及该股票的利好消息和多头行情，在诱使普通投资者追涨跟进后，行为人将所持的股票平仓获利，平仓后导致股价剧烈振荡和下跌时再趁低吸纳，为下一次炒作做准备，如此反复不已，往往操纵市场行为总是同价格与交易量异动相联系的。其四，散布谣言。其五，联合操纵。此外，操纵市场行为中还有信息操纵、跨市场交易操纵，以及渲染、拉抬、拉高出货、做尾盘、轧空等行为。

　　“虽然目前的操作已经规范，但是如果秋后算帐，很多券商和机构还是难逃干系。”一位在券商法律部门人士称。多家券商在清理违规业务的时候，发现了与上述操纵市场行为吻合之处。

　　业内人士表示，庄家的行为特征可概括如下：自买自卖；反复交易；当日内非理性交易；反复转托管；大持仓量；大成交量几种。从《证券法》意义上来说，庄家就是操纵证券市场行为人的俗称，其游戏规则就是操纵股票价格，其目的就是获得超额利润，庄家无所谓善庄、恶庄之分，做庄行为即操纵市场行为，都是违反国家法律的行为。

　　民事赔偿制度有待跟进

　　随着新《证券法》在2006年1月1日的施行，一些法律界人士表示，为便于因内幕交易、操纵市场导致权益受损的投资者依法维权和依法提起诉讼，有必要颁布涉及内幕交易和操纵市场民事赔偿的司法解释，加快受理、审理这两类案件，同时重新修订《禁止证券欺诈行为暂行办法》也成为当务之急。

　　目前因操纵证券市场行为，给投资者带来损失的，有受到刑事处罚的案例，但没有任何操纵市场民事赔偿被成功提起诉讼的案例，2001年间，曾有多位投资者以亿安科技操纵股价提起民事赔偿，但未获法院受理。比较著名的案例有：操纵苏三山股价案、操纵琼民源股价案、操纵亿安科技股价案、操纵中科创业股价案、操纵东方电子股价案、操纵徐工股份股价案等。

　　据宋一欣律师不完全统计，从1993年至今，因操纵市场受到行政处罚与刑事制裁的案例并不太多，只有29件。其中，受到行政处罚的案例有19件，大多数产生于1996至2001年间，第一起操纵市场行政处罚案例是海南省人民政府的李某操纵苏三山股价案，中国证监会作出的第一起操纵市场行政处罚案例是北京金昌投资咨询服务公司、李石操纵郑百文股价案；受到刑事制裁的案例有10件，均发生在2000年后，第一起操纵市场刑事制裁案例是上海市静安区人民法院的赵某操纵莲花味精股价案。

　　上海法学会的一些专家表示，在内幕交易、操纵市场民事赔偿中，被告有可能由于内幕交易行为或操纵证券市场行为而获得暴利，而这种暴利恰恰就是投资者的投资损失，故而，对于权益受损的投资者而言，亏损理应得到补偿，对于违法违规者来说，非法利益理应返还。最高人民法院在《民事案件案由规定（试行）》中，已有证券内幕交易纠纷和操纵证券交易市场纠纷两种案由。有关操纵市场的民事责任主体、民事损失赔偿等已经在研究当中。