还原南方证券尘封旧事 108亿窟窿是如何炼成的

　　本报记者 邹愚 深圳报道

　　3月2日，阚治东被带到了深圳第三看守所——上梅林看守所关押。

　　南方证券的历史已经成为过去，曾经的风云人物阚治东却依然令人猜想，他是一个殉葬者、一个悲剧英雄，还是一个犯了错误的人？

　　一千个人眼中有一千个哈姆雷特，那么，众人眼里的阚治东是什么样的呢？

　　一位记者采访阚治东曾这样描写：外表儒雅，言谈间峥嵘毕露，一点也看不出栽过大跟头的模样。事实却并非如此。

　　南方证券前后事

　　关于阚治东进入南方和最后退出南方，有很多版本。哪个版本更加接近真实，恐怕只有当事人最清楚。

　　阚治东被拘捕后的第五天晚上，在与阚治东相识的一位人士的办公室，记者希望能够尽量还原一些事情的本来面目。

　　“他临危受命，没想到正好撞到了枪口上。”这位人士说。

　　2002年5月，阚治东突然接到深圳市政府的电话，电话里头说：“老阚，我们希望你能够去南方。”

　　当时，邀请阚治东前往任职的，还有一家中字头的企业，但是阚治东选择了去南方证券。

　　“当然，他去的一个原因，除了报答深圳市政府在他赋闲时候邀请他出山的知遇之恩，另外一个原因是他有着很深的证券情结，认为南方是一个舞台。”

　　之前的故事已经广为人知，1997年，因申万炒作陆家嘴违规，时任申银万国总裁的阚治东承担领导责任被撤职。1999年，深圳市政府力邀他出任创新投总裁。

　　该人士说，南方证券关闭后，有人指责在贺云和阚治东任期内，任由一些机构抽走资金，“实际上，基本上是股东单位要求把他们的委托理财资金拿走。”

　　“作为刚到任的领导班子，自然希望能够和股东搞好关系，获得股东的支持。”因此，当股东单位要求先偿付委托理财资金时，管理层很难拒绝。

　　阚治东进入南方之后，这家老牌证券公司随即在股市上泥足深陷，也许此前已有端倪初现，但没有人注意到。

　　记者掌握的资料显示，2002年7月，孙田志在南方证券内部会议上，向刚刚履新的贺云、阚治东汇报公司的投资情况时候，南方证券的投资总额为75.02亿元。

　　出于摸清南方投资规模的需要，南方证券计财部也向贺和阚上报了投资数据，数据与孙田志的汇报有一定出入，计财部的数据是总计投资规模是89.54亿元，其中自营是52.95亿元，代客理财的是36.59亿元(包括华德)。

　　2002年10月，证监会做了一次大规模的联合调查，派人赴上海、南京全面稽核南方证券的自营、代客理财业务。证监会的调查结果显示，截至2002年11月30日，南方证券自营、代客理财的合计持仓成本为98.72亿元(不含国债回购)，其中对哈飞持仓成本为11.95亿元，已经占到流通股的72.12%，占总股本的28.85%。

　　2003年2月，深圳证管办要求南方证券主管投资的副总裁孙田志向证管办报告南方的投资情况，对哈飞的持仓情况做出解释。

　　孙田志汇报的数字相当惊人。孙的统计数据称，截至2003年1月28日，南方证券自营和代客理财达104.68亿元，其中包括A股99.4亿元，B股5.18亿元，国债0.066亿元。

　　孙田志在向监管层的解释报告中表示，持仓比例增加，主要以下几个原因：一是管理体制发生变化，导致统计口径变大。二是不断偿还代客理财，导致公司被动增加持仓规模，三是华德的自营并入南方，导致规模增大。四是实现投资收益成本结转，导致持仓成本增加。五是双哈股票的配股、送股导致持仓比例增加。六是市场持续低迷，以及公司经营目标的双向约束。

　　“新南方”梦想的破灭

　　2003年12月，阚治东从南方证券辞职，2005年4月，他和一些朋友创办了一家名为现代东方产业投资的公司。

　　一个月后，也就是2004年1月2日，南方证券被行政接管。

　　记者获得的一份接管小组的资料显示，当时南方证券的账面资产约208.4亿元，扣除虚计资产及预计减值后，预计可用于偿债的资产约128.1亿元，账面负债(保证金缺口＋融资性债务＋非融资债务)为236.3亿，净资产-108.2亿元，预计总亏损142.8亿元。

　　接管小组提出，重组应围绕对证券业务“整体保留”这个目标。接管组最终在原体重组、联体重组和分立重组几个方案中选择了联体重组。

　　重组遵循的原则是合法、可行、高效、存活(尽快恢复经营能力)、干净(避免巨额债务的纠缠尤其是大量债权人的纠缠)、兼顾(新老南方利益、国家、股东、债权人、客户、公司职工能各方的利益)。

　　重组的思路是：“立、改、整”。第一步是设立新南方，将南证证券经营性资产剥离出来设立“新南方”，将现有的全部客户资源及客户保证金转移至新南方，由证监会为新南方核定证券业务资格。

　　第二步是改造老南方，由证监会依法撤销对南证的证券业务资格，更名“南方实业投资管理公司”，作为人行再贷款资金的承贷主体和原有债务的偿债主体。

　　第三是整顿老南方，在深圳市政府的指导下，按照《破产法》的重组程序进行破产整顿。负责债务的处置工作，包括清产核资、债权清收、调整人员、与债权人达成债务和解。若整顿期满(不超过两年)，南投无可持续经营能力，可破产清算。

　　重组的具体步骤分两步，首先由老南方在立足自身，全封闭式模拟运转证券业务的基础上，以证券业务资产4.95亿元投资设立新南方，同时向有意向的重组方拿出现金500万，(国开行)介入新南方成立工作。新南方注册资本5个亿。

　　其次，在新南方成立和独立运行的基础上，由重组方对新南方增资认股。以现金25亿元溢价认股新南方，占51%股份(溢价金额9.75亿元)。

　　但是，这个由国开行设想的新南方方案很快被否定，一年以后，也就是2005年4月29日，南方证券被关闭，中投证券浴火重生。