已披露年报显示 上市公司业绩环比增速逐季下滑

　　上海证券报 记者 张喜玉

　　与同比数据相比，环比数据更能反映上市公司业绩的变化趋势和增长潜力。

　　据本报统计，受原材料价格飞涨、宏观调控等因素影响，已披露年报的上市公司2005年四个季度的净利润增速呈逐步下滑趋势；第四季度净利润增速首次出现环比负增长，较第 三季度下降近三成。

　　隐忧不容小视

　　截至3月8日，234家已披露年报的上市公司加权每股收益为0.3317元，同比增长9.75%，其中，91.88%的公司实现盈利，69.23%的公司净利润较去年同期实现增长。

　　但在业绩同比增长的同时，反映增长潜力的环比指标却不容乐观。

　　剔除2005年新上市的公司后，已披露年报的上市公司2005年四个季度的净利润环比增长率分别是40.30%、9.82%、0.45%、--27.31%，明显处于逐季下滑的下降通道当中。同时，2005年第四季度出现较显著的下降拐点，已披露年报公司的总体单季度净利润首次出现负增长，其中，234家公司中有127家去年第四季度实现的净利润出现环比下滑，比例为54.27%。

　　从个体情况来看，在2005年环比和同比持续增长的公司也为数有限。

　　资料显示，除旅游、

房地产等一些行业的上市公司业绩存在天然的季度性波动外，多数上市公司2005年单季净利润增幅环比下滑的"原凶"还是年内原材料价格飞涨导致成本激增，以及由

宏观调控引起需求萎缩、产能过剩。

　　在业绩"翘尾"的公司中找机会

　　对此，专家表示，上市公司业绩环比增速的下滑趋势是危机也是机会。从已披露的年报来看，部分公司遭受的不利影响在2005年内已经基本消化，未来业绩很有可能"调头向上"，从这个意义上来讲，一些四季度业绩环比大幅增长的公司可能会蕴含较大机会。

　　从统计来看，环比增速呈现"翘尾"趋势的上市公司大致有以下几种情况:

　　首先，新增产能推动业绩快速增长。这主要是一些次新股，特别是

中小企业板的上市公司。如航天电器，募集资金投资项目年内的陆续投产使公司的产能充分释放，公司业绩也逐季递增。

　　其次，对一些绩差股来说，资产重组是永恒的话题。如G*ST环球2005年进行重大资产置换后，业绩环比出现增长，2005年顺利扭亏为盈。

　　另外值得关注的是，一些行业在去年年底出现景气度"见底回升"的迹象。

　　如受宏观调控及原材料大涨的双重打压，水泥行业近年来出现行业性亏损。但近期该行业公司业绩回暖，2004年每股亏损0.24元的四川双马2005年扭亏，并在下半年业绩环比连续大幅增长。又如电力行业，由于电煤价格高涨，不少火电公司去年业绩差强人意，但从环比看，随着煤炭价格增幅回落、煤电联动等因素，部分电力公司业绩在2005年下半年出现了恢复性上涨，像G上电第三季度净利润环比下滑41.5%后，第四季度迅速回升，环比上升了80.6%。