年报解读：驰宏锌锗--锌价大涨业绩大增

　　国元证券投资研究中心 姚春雷

　　经营业绩大幅增长

　　驰宏锌锗(资讯 行情 论坛)（600497）年报显示，2005年公司实现主营业务收入116748.55万元，同比增长63.63%；实现主营业务利润35478.11万元，同比增长74.46%；净利润1 3080.14万元，同比增长121.98%。每股收益为0.82元，每股经营现金流达到1.26元。

　　公司是一家集铅、锌、锗勘探、采选、冶炼、

化工、科研为一体的国有控股上市公司，在全国同行业中其产品产量、资产规模、主营业务收入等都位居前列，是中国百家最大有色金属冶炼企业之一。公司拥有矿山厂、麒麟厂两座自备矿山，所属矿山资源储量大、品位高，富含稀贵金属锗和银。2005年第三季度募集资金工程项目及配套5万吨/年电锌项目进入试生产阶段，产出部分锌产品和副产品硫酸。2005年主营产品产量分别完成铅产品1.67万吨、锌产品8.30万吨、锗产品含锗9.50吨和硫酸12.34万吨，与上年相比增减率分别为-22.95%、39.99%、0.41%和86.87%。其中，锌产品实现销售收入88364.11万元，占总收入的比重最大，为75.68%；其次为铅产品，占10.97%，锗产品占3.06%。公司锗产品产量和质量居全国首位，是全国最大的锗生产出口基地，锗产量约占世界产量的10%，国内市场占有率达90%以上。

　　今年锌价高位运行

　　我国锌的消费领域是轻工、冶金、颜料和铜合金材，约占国内锌消费总量的84%。近两年，随着镀锌板产量的高速增长，我国锌消费也呈现出快速增长的势头。

　　根据国际铅锌研究小组的统计数据，国际市场锌精矿供应依然存在缺口，我国可利用的进口资源非常有限。同时，国内锌精矿产量增长非常缓慢，主要原因有两方面：一是我国锌矿资源开发利用程度已经比较高，在现有800余处矿区中已经开发利用500余处，锌全部储量的93%已经开发利用。近期新建的大中型锌矿山不多，而原有的矿山资源逐渐枯竭，导致锌精矿产量短期内难以大幅增加。二是虽然锌精矿价格高企刺激了矿山开发热情，但是各地政府对矿业的整顿力度加强，关停了一批浪费资源、污染环境的小矿山，也在一定程度上影响了锌精矿产量的增长。综合国内外的情况，预计锌精矿供应紧张的局面至少要维持到2007年。

　　从全球锌的供求状况来看，2006年全球锌的供应仍将不能满足消费需求，锌供应短缺的局面将仍然难以扭转，据澳大利亚金属研究机构AME预测，由于矿山关闭较多，2005年和2006年全球锌矿产量的净增幅将仅有1％左右，而这种状况只有在2007年才可能大为缓解。据国际铅锌研究小组（ILZSG）分析显示，2006年全球精锌缺口将达到43万吨。从而，支持锌价继续维持在高位运行。

　　今年仍将高速增长

　　2006年，随着募集资金工程项目及配套5万吨/年电锌项目于去年建成投产，公司锌产品产量将从去年的8万吨增加到16万吨，铅由1.67万吨增加到5万吨，产量将扩张100%以上。下属会泽采选厂的采选量将达到70万吨，将产出12.6万吨锌精矿和5.6万吨铅精矿，锌精矿自给率将达到80%左右。同时，公司将积极组织实施“6万吨/年锌合金项目”，争取年内建成投产，从而进一步向有色金属产品深加工方向发展，提高企业产品附加值。

　　目前国际机构普遍预测2006年锌均价超过2000美元/吨，公司锌产品平均售价也有望从05年的1.41万元/吨上调至1.7万元/吨，大幅提升20.57%。再考虑到公司主要产品产量的大幅增长，我们预计今年公司的经营业绩仍将大幅增长。