新产品新制度推出带来券商保险QFII增量资金

http://finance.sina.com.cn 2006年03月08日 06:26 中国证券报

　　本报记者朱茵

　　证券市场新产品、新制度的推出，正源源不断地吸引资金参与，而境外的QFII也在不断增仓。

　　新产品带来新资金

　　明日上证180ETF即将发行，今年上证所还将拓展ETF的产品线，真正的备兑权证也在发售之列。一些机构投资者认为，随着新产品的推出，不同投资需求的资金正被吸引进来。按照申银万国证券研究所的市场资金动向统计，2006年1月份新增资金110亿元，2月份新增资金近200亿元。

　　据悉，本周一15家创新试点券商齐聚北京，

证监会相关部门召集这些券商，主要为了资产证券化业务的开展。这些证券公司已不再停留在产品设计和项目储备上，而是已经将相关的项目申报有关部门，并等待证监会的批准。估计总的规模已经达到200-300亿元。同时在产品设计上，涉及多个行业，应用不同模式，有很多新意。

　　有券商介绍，积极参与资产证券化业务，不仅仅是因为券商在其中的业务空间较大，同时资产证券化也为企业提供了一条高效率、低门槛的融资渠道，对投资者而言则是增添了一种低风险储蓄替代型的证券产品。已经发售的两个产品的超额认购，足可见其市场需求广阔。

　　券商资金成增量

　　一些业内人士认为，证券公司的违规资金流出在2005年已经基本结束，资金净流出的状况将得到改善，2006年，证券公司的理财产品将增加证券公司资金入市的规模，2007年，随着证券业整合基本结束，券商将成为重要力量。他们除了可以自营业务资金入市外，还将凭借资产管理业务以及今后的融资融券业务带动更多的增量资金入市。

　　根据风险控制管理办法的规定，今后券商在二级市场自营买卖股票的数量最多将是这些券商的净资本总量。根据在银行间市场公布的48家证券公司的报表统计，2005年末，这些证券公司的净资本为423亿，当然，券商并不会将资金只投入自营业务。

　　已经发行并成立的券商集合理财产品的规模超过100亿，目前创新类试点券商积极申报发行的集合资产管理资金已有100多亿。鉴于去年一些集合理财计划的仓位较低，在股票投资比例上不高，有投资经理表示，预计今年的股票直接投资规模将增加。海通证券研究所认为，如果随着资产管理业务管理办法的修正，对集合理财计划发行人的限定放宽，部分规范类券商也能够纳入集合理财产品的发行，则合计估计直接投入A股市场的资金将达到100亿。

　　此外，海通证券研究所表示，随着2006年末券商风险管理办法的实施，预计2007年券商的资产管理业务将更加丰富多彩，集合资产管理业务(风险管理办法规定：规模不超过净资本的10倍)、定向资产管理业务(风险管理办法规定：规模不超过净资本的20倍)、专项资产管理业务(风险管理办法规定：规模不超过净资本的30倍)将齐头并进。

　　融资融券创造新增量

　　目前几家大的券商都在积极争取成为融资融券业务试点。信用交易被视为证券市场资金供给的重大变革，所能撬动的资金量最受关注。

　　将于2006年11月实施的《证券公司风险控制指标管理办法(征求意见稿)》，为信用交易的实施提供了法规基础。业内人士估算，如果在2007年，信用交易全面展开，其交易规则将决定这项制度对资金供给的扩大程度。按照“办法”规定，证券公司对客户的融资不超过自身净资本的10倍，按照48家公布2005年年报券商的423亿净资本来计算，业务的空间将达到4230亿元。如果融资的比例是1：1，按照目前市场接近3000亿的保证金来计算，可以增加的资金规模在理论上可以达到3000亿，并没有超出证监会规定的业务空间。考虑到保证金的增加，即使只有一半的投资者采用信用交易，在2007年市场的资金潜在供应能力也将增加2000亿。

　　此外，QFII总规模与投资比例也预计双增。2005年度，QFII大幅增加对中国内地股票资产投资，持有A股的市值由年初的69.7亿元上涨到年底的180亿元，QFII直接投资股票的比例接近40%。目前QFII对A股的投资仍在增持当中。

　　2006、2007新增入市资金预计(亿元)

　　2006年2007年备注

　　证券投资基金 493646股票型、配置型

　　股票仓位60%-70%

　　保险直接入市 150220

　　QFII与国外战略投资220500

　　券商自营与资产管理100300

　　社保资金与

企业年金100100

　　合规机构资金合计 1063 1766

　　社会资金估算 1000 1000 400亿的