创设权证上市拖累招行股价

　　招行认沽权证未能迎来武钢认沽权证那样的开门红，尤其是在昨日华泰证券、上海证券、招商证券、东方证券、国元证券5家券商新创设9100万份招行认沽权证上市后，招行认沽权证连续下挫，收出第四根阴线。由此来看，券商创设权证导致的市场影响正在扩大。

　　首先，券商创设权证，在客观上增加了权证的供给，对权证价格起到一定的负面影响，从而有一定的助跌作用。需要指出的是，招行认沽权证的下跌，其根本原因还在于正股 招商银行(资讯 行情 论坛)目前6.12元的股价仍然在其认沽权证的行权价5.65元之上，该权证现只具有时间价值，从而导致其价格逐步向理论价值回归。

　　其次，对正股的压力较大。券商创设认沽权证，在一定程度上反映其对招商银行后市不够乐观的判断。招商

证券有关高管接受媒体采访时，就有关境外上市事宜未置可否，从而使市场对此有颇多猜测。坊间普遍认为，如果招行境外发行，将势必摊薄目前的股东权益，从而对老股东造成伤害，由此会波及到二级市场股价。我们认为，不论传闻是否属实，从招行股改后股价持续下挫的走势看，部分机构抛空招行

股票应是事实。而券商创设权证，也从一个侧面反映了主流机构对其后市的悲观看法，从而对其股价形成较大压力。同样需要指出的是，认沽权证的创设固然会增加正股压力，但正股走势好坏最终还是取决于公司本身的盈利能力。招商银行作为国内股份制银行的翘楚，如果没有突发事件干扰，其下跌空间已然有限。

　　总体而言，券商创设权证无论是对正股还是权证本身，在短期内都将构成一定的压力。但鉴于招行股价离权证行权价已比较接近，同时由于招行权证(资讯 行情 论坛)是目前期限最长的权证——一年半，从而具有相对较高的时间价值。因此，该权证后期的下跌空间已经比较有限。另一方面，如果该权证继续下跌，创设券商极有可能买进权证兑现盈利，从而对权证价格起到一定的支撑作用。

　　北京证券 吴琪