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本报记者惠正一发自上海
国外大股东和管理层之间的博弈究竟能给中国公司带来什么样的启示？中国公司管理层在股改后又将面临什么样的挑战？对此，《第一财经日报》对亚商企业咨询有限公司的营运总裁江咏进行了专访。
《第一财经日报》：在现代公司治理结构中股东和管理层之间究竟是一种什么样的关系？
江咏：在现代公司治理结构中，股东层和管理层之间的关系是一个永恒的话题。现代公司治理结构，从总体上看，基本上表现为三种基本类型：首先是一股独大型。大股东有绝对的优势。过去几年在我国证券市场不成熟的情况下，大股东往往会侵犯中小股东的利益，诸如占用资金，拒不分红等。
其次，存在两三个差距不大的股东，有可能一方做主，也有可能三足鼎立。这种形式有利于权利的制衡。不过也可能因彼此之间的矛盾造成议而不决、效率低下的局面。
还有一种就是没有拥有控制权的股东。公司治理有点类似国外的联邦制。这种情况在海外特大型公司中比较多。
《第一财经日报》：海外大股东和管理层的博弈带给中国公司的警示是什么？
江咏：国外资本市场玩过的游戏，目前国内资本市场多少都能找到。
首先，在股权分置改革之前，国内的大股东及其委派的管理层所持的是非流通股，因此往往不会关心股价。因此，虽然证监会一直要求关注中小股东利益，但是并没有实质性进展。股改后，公司股价将成为大股东及其委派的管理层与中小股东的利益共同点。由于与切身利益相关，经营者将花更多的精力做好投资者关系，并更多地关注公司的市场形象。
其次，从2005年上半年开始，在境外成立了十几家专门针对中国内地的投资基金。在2005年下半年，境外战略投资者开始加速进入中国内地。这些外资的进入有助于提升公司的国际化程度。不过，所有基金都是为了资本增值，国内在获得外资的同时肯定要付学费的。当然，也不能忽视政府在其中的力量，中国经济的核心命脉是不会放的。只要政府调控得当，这些外资的进入肯定利大于弊。
境外大股东与管理层博弈的故事将给内地管理层带来警示。股改以及境外投资基金的进入，将给内地上市公司的管理层带来新的压力。他们必须提高自身水平。
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