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上海证券报 作者为天治核心成长基金基金经理 余明元
近期大盘一直在高位震荡，这表明大盘正面临选择突破方向，从多种情况看，大盘选择向下突破的可能性较大，但从中长期角度看，我们认为，目前A股正处于未来牛市的战略建仓时期。
首先，中国经济未来仍将保持较高速度的增长。其次，从各类资产的配置来看，未来三到五年，股票资产将成为最有吸引力的资产。从目前各种投资渠道看，实业如钢铁、汽车、煤炭、电力、化工等行业过剩或者潜在过剩，产品价格不断走低，投资回报率下降，风险却在大大提高。而房地产价格高估，收益率明显下降，资金难以找到较好的投资渠道。
其次，从股票市场运行规律看，A股市场初步具备牛市条件。从2001年A股走熊以来，已经低迷了4年多，我们知道，股市是典型的周期性行业，目前的轮回该轮到股市涨了。从目前估值水平看，G股去年PE达到15倍，非G股去年PE超过26倍。而去年，全球新兴市场如亚太市场市盈率都达到17倍左右。A--H股溢价也已大幅收窄，剔除绩差股，再考虑股改送股因素，A股股价已经低于H股，因此目前A股形成相对的"估值洼地"，特别是股权分置改革后，A股的估值水平明显降低，A股市场的吸引力会越来越大。
最后，人民币升值的刺激作用不容忽视。在一个国家币值升值过程中一定会吸引境外资本流入，从而推动该国资产价格上升。现在内地地产市场已有所表现，股市无疑将是下一个资金流入的场所。人民币升值预期将增加境外机构对于人民币金融资产的需求，外资将通过种种渠道涌入A股市场，这为A股市场长期走牛提供了资金保障。
笔者认为，大盘中期调整将为长期投资者提供一个战略建仓机会，短期可参与绩优成长性好未股改公司的股改套利、私有化与购并等主题，而长期依然看好"十一五"规划重点扶持的行业，如3G、数字电视、消费类行业等。
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