亏损股中也有黄金 投资机会犹存

　　江苏天鼎 秦洪

　　截至本月7日，两市共有18家上市公司公布了亏损年报，虽然这18家亏损的上市公司并不能完全代表2005年亏损公司的整体面目，但依然可以从中管窥出一些共性特征。

　　管理不善易引发亏损

　　市场对2005年年报的不佳预期，主要在于石油、煤炭、有色金属等原材料上涨，会引发相关上市公司成本上涨。也就是说，2005年年报出现亏损的上市公司，理论上大多与成本上升有直接关联，北京巴士(资讯 行情 论坛)、长源电力(资讯 行情 论坛)、黄海股份(资讯 行情 论坛)等个股均如此。

　　但实质上，从目前亏损的18家上市公司来看，成本上升导致亏损的上市公司存在，但不是主流，主流是在于管理不善引发的亏损，其中精伦电子(资讯 行情 论坛)就存在大股东与管理层之间的矛盾，从而引起了公司经营质量的下降。而且，即便由成本上升引起亏损的长源电力，也是管理不善引起的，因为目前全国平均电煤价格为380元/吨，但长源电力高达562元/吨，难道这不是管理不善吗？

　　也就是说，成本上升固然会给公司带来盈利压力，但对于管理有效的上市公司来说，可以通过行之有效的成本控制，尽可能化解成本压力或者将成本压力降至最低，这可能也是目前行业分析师在研究上市公司投资价值时，越来越关注管理层的素质的原因之一。

　　“特殊原因”成亏损新动力

　　值得注意的是，在2005年年报亏损的上市公司出现了一个不佳的苗头，即对应收款等资产计提减值准备引发亏损，其中包括两类上市公司：一类是为了购并，徐工科技(资讯 行情 论坛)就是如此。对于部分潜在的收购方来说，做低上市公司的业绩，也就意味着降低了上市公司的每股净资产，而目前收购大多是每股净资产为基础的溢价收购，所以，购并题材增多，也就意味着上市公司业绩存在着一定可调节的可能。另一类可能是为了一次亏个够，为来年扭亏保牌做准备，*ST烟发(资讯 行情 论坛)就是如此。公司大量计提资产减值准备，就是为了在2006年能够获得轻装上阵的机会。*ST亚华也有着这一特征。

　　投资机会犹存

　　年报亏损并不重要的，重要的是亏损之后，公司能否获得新生或业绩出现复苏式的增长。就目前来看，亏损股的确不能等同于垃圾股，因为部分个股存在着新生的可能。比如说长源电力，管理不善固然会对公司估值产生压力，但由于

煤炭价格下移，以及潜在的二次煤电联动预期，必然会对公司的业绩产生积极的刺激作用，从而推动股价的走高，既如此，该股值得跟踪。

　　另外，从“特殊原因亏损”中寻找潜力股也是一个不错的选股路线图，徐工科技在年报过后的强硬走势就说明了这一点。因为公司在资产清理之后，有望出现新的增长，而且也为吸引外在购并方提供了条件，所以*ST烟发、*ST亚华等个股值得跟踪。