湖南证监局局长：恢复资本市场创富功能

　　本报记者　钱昊旻 王妮娜

　　3月3日晚，本报记者独家采访了中国证监会系统唯一的全国人大代表、湖南证监局局长杨晓嘉。当天下午她刚赶到北京，而前一天她还在长沙主持召开辖区上市公司“清欠解保”工作会议。

　　股改 第一个“吃螃蟹”

　　股权分置改革试点启动后，谁也没有想到，第一个“吃螃蟹”的竟是来自经济相对落后的湖南的上市公司———三一重工。随即，三一重工被誉为中国资本市场改革的“小岗村”。

　　股改“破冰之旅”启动后，湖南提出了“重点先行、绩优先行、重大重组先行、难点不多的先行”股改思路，积极推动股改。截至目前，已有9家公司完成股改，5家公告股改方案，这些公司总市值约225.5亿元，占全省上市公司总市值的46%。从辖区情况看，股改带来了积极的影响———从投资价值看，完成股改的公司明显优于其他公司。

　　杨晓嘉强调，股改是资本市场的“第二次革命”。从市场改革发展的角度看，股改在最根本的制度层面上促进上市公司各类股东形成共同的利益基础，通过完善资本市场的价格形成机制，稳定市场预期，促进资本市场各项配套制度改革和市场创新，带来市场参与主体在理念和行为上的变化，也为资本市场与国际接轨打下了基础。

　　杨晓嘉说，尽管在股改过程中市场曾出现过波动，但从目前情况看，沪深两市股改公司的总市值已过半，改革的基本原则和做法得到市场认同，市场平稳运行并回升，积极效应初步显现。实践证明，党中央、国务院关于股改的决策是正确的。要立足大局，着眼长远，充分认识利益格局调整的复杂性与深刻性，不能以一时一地一事的得失来分析问题，不能臆造和奢谈改革的绝对公平，要牢牢坚持“改革的方向不能变、信心不能变、基本政策不能变”。

　　出于上述考虑，杨晓嘉在今年人代会上将提出建议，呼吁加快推进

股权分置改革。

　　杨晓嘉表示，湖南的股改进入了攻坚阶段，先易后难的特点将越来越明显。下一阶段，一是明确各上市公司董事长和第一大股东负责人的股改责任；二是在法院的支持下，探索用被质押或冻结股权中超过债权的部分来支付对价；三是引导和指导各类股东之间尤其是流通股东与非流通股东之间、原始股东与协议受让股东之间加强沟通协调，确定合理对价水平，形成共同的利益基础；四是加强方案指导和方案创新，鼓励上市公司充分运用各种创新手段形成合理对价形式，鼓励上市公司控股股东以注入优质资产、承担债务方式，通过股改化解历史遗留问题；五是通过融资倾斜和制度创新优先，扶持改革后公司做强做优，真正实现早改革早受益。

　　湖南今年股改的基本目标是，符合条件的公司在年底前完成股改，国有控股上市公司争取上半年基本完成股改。所有公司都要明确提出时间表，不符合条件该退市的公司就退市。

　　清欠 探索七种模式

　　在杨晓嘉看来，除了股改，当前资本市场另一项重大治市措施就是清欠。

　　经过一年多探索，除现金清偿外，湖南省探索出解决大股东资金占用的7种创新模式：一是电广传媒“以股抵债”；二是金健米业的“司法拍卖”；三是湘火炬的“股权溢价转让”；四是湘酒鬼的“政府追债”；五是华银电力的“债转股”；六是张家界的“以资抵债”；七是海利化工的“分红抵债”。通过上述途径，湖南2005年共解决了14.1亿元资金占用问题，解除违规担保资金5.94亿元。

　　杨晓嘉告诉记者，近年来，德隆系、鸿仪系、成功系风险相继爆发，给湖南省上市公司造成一系列重大风险。在重点化解和控制一批上市公司风险上，形成了处置风险的4种思路：一是处置湘火炬的“资金双控、债务瘦身、股权重组、归还占用”的思路；二是湘酒鬼的“政府托管债权、更换董事经营班子、公安司法追债、引进战略投资者”的思路；三是＊ST天一“更换污点董事和违规责任人，采取以资抵债、股权重组、现金偿债”等措施解决资金占用问题；四是岳阳恒立“司法追债、重新改制、资产置换、引进重组”的思路。

　　两会期间，杨晓嘉还将围绕“尽早解决上市公司大股东占用资金问题”提出建议。因为清欠问题不解决好，提高上市公司质量就是一句空话。

　　十一五 恢复市场创富功能

　　杨晓嘉认为，“十五”期间，我国股票市场虽然处在调整期，但资本市场的改革与创新一直没有停止过。尤其是股改、证券公司综合治理等治本措施的推出，将会使“十一五”时期资本市场发展的基础得到夯实。

　　在她看来，“十一五”期间要更加注重全面、有效地发挥资本市场功能。除筹资功能外，优化资源配置功能也很重要。要实现这一功能，有两个前提条件：

　　一是能够吸引资源。证券市场吸引资源的能力，一般用证券化率来衡量。发达国家的证券化率一般在130%上下，美国达到180%。而我国A股总市值占GDP比例大约只有18%，远远低于发达国家，也低于发展中国家或地区67%的平均水平。大型优质企业纷纷海外上市，从一个侧面反映出我国资本市场在吸引资源方面还有待提高。

　　二是能够促进资源的有序流动。资本市场能够配置资源的关键在于实现产权的流动性和建立起优胜劣汰的市场机制。因此，一个有效的市场，必须有严格的上市标准和退市机制，必须有资金弹性流动机制，必须有活跃的购并重组活动，必须在吸收增量资源的同时，通过证券化方式使现有的存量资产流动起来，并对其进行重新配置。

　　在杨晓嘉看来，激活资本市场并不完全是资金问题，关键要有能够吸引资金的投资价值。因此，在“十一五”期间要发挥资本市场“创造财富”的功能，即发挥为投资者创造财富、提供投资回报的功能。

　　因此，一方面要从存量和增量入手提高上市公司质量，打造真正的蓝筹股。股改完成后，“新老划断”是必然的结果，关键是时机要把握好。应当尽快恢复再融资与新股发行，让更多的好企业、大企业进入这个市场。股市需要注入新鲜的血液。只有大量的优质公司源源不断地跻身资本市场，上市公司的整体质量才能更上一层楼，才会带来新的投资理念与价值理念，吸引更多的投资者尤其是机构投资者参与其中。另一方面，要大力拓宽合规资金入市的渠道。这次两会，杨晓嘉将提交议案，呼吁引导更多的合规资金进入资本市场。

　　监管 三个新拐点 八个新变化

　　杨晓嘉表示，从一线监管看，当前证券监管工作出现了“三个新拐点”和“八个新变化”。

　　“三个新拐点”是：证券监管已由单个部门的监管转变为多部门、多层次参与的综合监管；监管的方式由传统的日常监管转变为标本兼治、以治为主的监管；监管的内容由单纯的发现风险、揭示风险转变为将防范风险与有效化解风险相结合。

　　“八个新变化”，一是以往认为只要发现问题、报告问题就可以免责，现在不仅需要在尽责上下功夫，还要探求产生问题的原因和寻找从根本上解决问题的办法；二是以往打交道的对象很单一，主要是监管对象，现在为处置化解风险要与要与方方面面进行协调沟通；三是以往对高管人员的谈话提醒等监管措施，仅仅局限于责任当事人，现在谈话对象已遍及董事会全体成员、监事会全体成员，甚至股东单位、中介机构及相关人员；四是以往大量的时间用来看材料、听汇报，现在是大部分时间直接在现场处理问题；五是以往工作责任、工作目标比较就事论事，现在实行辖区责任制，有明确的时间要求和目标要求；六是以往强调客观原因多，埋怨监管手段不足，现在强调要发挥主观能动性，注重从实际出发去创造性地开展工作；七是以往处理问题比较单一，现在面对系统的、整体的风险需要从全局着眼采取综合监管措施；八是以往处理问题只是采用简单监管手段，现在要综合运用各类手段。

　　杨晓嘉认为，这些新的格局和变化，迫切需要证券监管工作者在“十一五”期间更新监管理念，提升监管能力和水平。