佛山照明8亿巨资打造电光源生产旗舰

　　在经济生产领域普遍存在这样一种规律，一个企业在创业初期往往可以较快的增长速度超常规发展，即所谓企业发展的黄金时期，然而当企业发展到一定规模、甚至成为行业龙头之后，虽然公司的绝对规模仍在扩张壮大，但是其增长速率却出现明显的递减趋势。作为中国照明产业的龙头企业，佛山照明也曾遇到过类似“成长中的烦恼”。 2004、2005年国内照明产业销售收入保持20%以上的速度增长，而作为行业龙头的佛山照明近两年的销售收入平均增幅却是不足20%。如果就此妄断公司成长性一般未免缺乏客观依据，我们更应该注意的是 那些隐藏在数据背后的深层次因素。

　　对于佛山照明而言，有效产能是指能够以目前的单位成本或更低的单位成本提供产品数量。我们认为，导致佛山照明2004、2005年收入增长较缓的主要原因是其有效产能不足以及管理层对低成本一体化战略的坚持。尽管佛山照明管理层在2003年初就意识到需要提高产能来促进发展的必要性，但是由于佛山照明原有厂区过分拥挤，产能扩展的潜力有限，而总投资8亿元新建的高明照明产业园尚未进入投产，因此导致公司近两年的销售收入增长幅度有限。为了尽快突破产能增长瓶颈，公司加快对高明照明产业园的建造步伐，已于2005年9月提前正式投产。

　　经过两年多的规划和建设，高明产业园已完成大部分基础设施，已建好的厂房达10万多平方米；引进部分设备，并完成安装调试工作，2005年10月份已有三条T8生产线进行试产。高明产业园的投产一度入选2005年中国照明十大新闻。根据佛山照明的规划，公司拟分三期投资8亿元建成该生产基地，计划在3年内全部建成投产。首期投入资金为4.5亿元，三期工程全部完成后园区总产值将超过18亿元。高明产业园的建设再次体现了佛山照明的低成本一体化战略。在选址和规划方面，高明产业园离水运码头的距离较近，产业园为产品运送专门设计了集装箱货柜通道，产品可以通过集装箱海陆联运的方式运达珠三角、长三角、环渤海的大部分地区，其运输费用大大低于单纯采用陆路运输的费用。此外，便利且廉价的交通有助于高明产业园降低原材料以及主要燃料重油的运输成本。在配套方面，产业园有独立的空气分离系统、重油储存仓库、以及3座日产500吨的玻璃熔炉等设施，是一个不折不扣的一体化照明产业园。

　　如果加上高明产业园，佛山照明目前已形成三足鼎立的格局，佛山市一处，以生产荧光灯为主；罗村一处，以生产各类白炽灯为主；高明产业园是综合性生产基地，三处相加，无论是在生产的品种与规模上，还是在自动化水平与占地总面积上，佛山照明已成为亚太地区最大的电光源生产基地。随着高明产业园的全面投产，佛山照明的生产能力将迎来大扩张的时代，未来几年有效产能有望保持较高的速度增长。通过与欧司朗的合作，公司的海外扩张业务也迎来新的发展机遇，按照佛山照明与欧司朗签订的《框架购买合同》，欧司朗2006年有望至少从佛山照明采购1000万美元的照明产品，这将消化掉佛山照明2006年新增的40%左右的产能，其市场压力大大降低。而欧司朗从佛山照明的采购量还有可能随着合作范围的扩大逐年逐步递增，因此作为龙头企业，佛山照明在产能有效扩张、市场承接良好的情况下，重新取得超过行业平均水平的增长速度也不足为奇。

　　从近期市场走势来看，当股指在1300点附近反复振荡时，除去少数石化、金融和

房地产等蓝筹股板块走势较为活跃外，其它类似烟台万华、佛山照明等蓝筹股群体表现则相对要稳健。特别是在有色金属板块和稀缺资源板块热潮退却之后，仅剩下部分市场游资活跃在两、三元的超跌低价股和ST板块等投机性品种之中。但是我们认为投机性品种的活跃只能起到维持市场人气的作用，如果说市场在1300点附近经过充分的换手之后，要想成功的穿越这一重要的阻力区域的话，那么像佛山照明、烟台万华等二线蓝筹板块将是必不可少的主要力量。从历史走势来看，由于佛山照明历来分红颇丰，所以一直驻扎有长期的价值投资者，股价在二级市场的走势也维持在一个大的箱体内，然而由于受到

宏观调控和市场跌破千三的影响，佛山照明也遭到一定的抛售压力，随着市场的回暖市场资金开始对这种行为进行纠正，目前股价刚好脱离整个箱体的底部区域，从周K线看上升趋势明显，我们预期在股指摆脱千三的纠缠后，市场做多信心将大增，进而会有更多的场外资金扎堆像佛山照明这类业绩稳定、有着持续高额红利回报的绩优品种。(万国测评资讯研究部)